W miniony wtorek, 23 lutego, INEGI ogłosiło, że gospodarka Meksyku wzrosła w 2015 roku o 2,5%, czyli szybciej niż w innych sąsiednich krajach, takich jak Stany Zjednoczone (2,4%), Brazylia (-3%) czy Argentyna (0,5%). Istnieją jednak dwa czynniki, które mogą odwrócić ten pozytywny trend w 2016 r.: polityka monetarna USA i rynek ropy.
Ważne jest, aby tę analizę gospodarki meksykańskiej rozpocząć od podsumowania obrazu makroekonomicznego: zajmując 13. pozycję na świecie pod względem PKB, gospodarka meksykańska jest jedną z najważniejszych na kontynencie amerykańskim, zyskuje coraz większe znaczenie międzynarodowe. Według MFW w 2017 roku Meksyk będzie pierwszą hiszpańskojęzyczną gospodarką na świecie, po raz pierwszy wyprzedzając Hiszpanię. Jej status jako kraju „wschodzącego” przekłada się na produktywny model przejścia do gospodarek rozwiniętych, wyróżniający się w takich sektorach jak petrochemia, motoryzacja, tekstylia i turystyka. Ponadto eksport (zwłaszcza do Stanów Zjednoczonych) stanowi bardzo istotną część PKB (32,7%), zwłaszcza od podpisania NAFTA w latach 90. Ten rosnący wkład sektora zagranicznego wraz z reformami liberalizującymi wprowadzonymi w ostatnich latach dekady sprawiają, że Meksyk jest jedną z najbardziej wolnych gospodarek na kontynencie.
Jednak w kraju nadal występują pewne oznaki zapóźnienia gospodarczego, takie jak brak infrastruktury (miejsce 102 w Indeksie Rozwoju Infrastruktury) czy silne uzależnienie (mimo stabilnego systemu finansowego) od kapitału zagranicznego w celu utrzymania niezbędnego poziomu inwestycja. Innym negatywnym faktem jest nierówność społeczna, która pozostaje na poziomie wciąż bardzo odległym od poziomu gospodarki rozwiniętej, a która z kolei stanowi ważny hamulec wzrostu. W każdym przypadku, zmiana światowej panoramy gospodarczej w ostatnich latach zmusza władze meksykańskie do podjęcia decyzji o kierunku i zakresie przyszłych reform, a także przegląd istniejących. Innymi słowy, jest to kwestia rozważenia stopnia, w jakim Meksyk potrzebuje zmian strukturalnych, aby utrzymać swój długoterminowy wzrost.
Pierwszą kwestią, którą należy wziąć pod uwagę analizując sytuację gospodarki meksykańskiej jest uzależnienie od eksportu jako motoru wzrostu. Chociaż fakt ten sam w sobie nie jest negatywny (wiele gospodarek o wyraźnym nastawieniu do eksportu, takich jak Niemcy czy Holandia, należy do najlepiej prosperujących na świecie), koncentracja większości sprzedaży zagranicznej w kilku krajach i sektorach może oznaczać niestabilność czynnik. Potwierdzeniem tego ryzyka może być przypadek Meksyku, gdzie 88,3% eksportu trafia do Stanów Zjednoczonych.
Z drugiej strony ewolucja gospodarki północnoamerykańskiej w 2015 roku jest bardzo złożona, więc jej wpływ na meksykański eksport staje się trudny do przewidzenia: chociaż wzrost stóp procentowych, który zaczęła stosować Rezerwa Federalna, powinien spowolnić wzrost krajowy, a tym samym popyt na produkty meksykańskie może również prowadzić do aprecjacji dolara, czyniąc go droższym w stosunku do peso i zachęcając do importu z Meksyku.
Podobnie nie można zignorować wpływu, jaki podwyżki stóp zwykle wywierają na rynki kapitałowe, stanowiąc punkt przyciągania dla międzynarodowych inwestorów. W tym sensie polityka Rezerwy Federalnej zwiększyłaby zwrot z inwestycji w Stanach Zjednoczonych i mogłaby sprowokować przepływ kapitału w kierunku Stanów Zjednoczonych, chyba że Bank Meksyku również podniesie swoje stopy referencyjne (co do tej pory nie było odrzucił).
Kolejnym czynnikiem niepewności jest ropa. Sektor ten, który w 2011 r. stanowił 16,15% meksykańskiego eksportu, przeszedł poważne przemiany w 2015 r., z gwałtownymi spadkami cen wynikającymi ze wzrostu produkcji i stagnacji globalnego popytu. W przypadku Meksyku sytuacja jest tym bardziej poważna, że jego główny odbiorca (Stany Zjednoczone) coraz bardziej zbliża się do samowystarczalności energetycznej, a od 2013 r. stał się eksporterem netto ropy naftowej, co nie miało miejsca od 1995 r. Oznacza to, że import paliw zostały obniżone w ostatnich latach, a prognozy w tym zakresie również nie są optymistyczne.
Ten spadek cen energii obniżył przychody z meksykańskiego sektora naftowego, na który państwo silnie interweniowało za pośrednictwem spółki publicznej Pemex, jednocześnie zniechęcając do potencjalnej reformy energetycznej ukierunkowanej na odnawialne źródła energii. Jednak, trendy w eksporcie Meksyku w ostatniej dekadzie wykazują znaczne zmniejszenie (zarówno bezwzględne, jak i względne) zależności od ropy naftowej, ze szkodą dla innych sektorów, takich jak motoryzacja. Ten trend w kierunku dywersyfikacji może mieć znaczenie w dłuższej perspektywie, zwłaszcza jeśli cena ropy naftowej nadal nie będzie wzrastać.
Na koniec, finanse publiczne mogą stać się kolejnym czynnikiem niestabilności. W ostatnich latach załamanie cen ropy przełożyło się na znaczny spadek dochodów państwa, ponieważ Pemex odpowiada za około jedną trzecią z nich. W wyniku tych ograniczeń rząd dokonał cięć w wydatkach publicznych (0,7% PKB w 2015 r.) i zapowiedział dodatkowe korekty na ten rok w wysokości 0,8% PKB, próbując dostosować strukturę z sektora publicznego do nowej sytuacji makroekonomicznej. Jednak nadal nie można wykluczyć, że cięcia te mają negatywny wpływ na wzrost i dodatkowo pogłębiają problemy, takie jak nierówność społeczna czy brak infrastruktury. . Z drugiej strony, redukcja deficytu fiskalnego zmniejszyłaby obciążenie długiem publicznym i ułatwiłaby finansowanie sektora prywatnego, co często jest niezbędne do pobudzenia wzrostu w czasach restrykcyjnej polityki fiskalnej. .
Podsumowując można powiedzieć, że meksykańska gospodarka, będąc jedną z najbardziej zależnych od sektora zagranicznego, ma na nią poważny wpływ dwa czynniki zewnętrzne: rynek ropy i polityka monetarna USA. Z danych wynika, że poza możliwym odłożeniem reformy energetycznej i pogorszeniem sytuacji Pemexu (z w konsekwencji zmniejszeniem wpływów podatkowych), meksykański sektor prywatny wydaje się być wystarczająco elastyczny, aby dostosować się do nowej sytuacji i zrównoważyć spadek ropy naftowej wraz ze wzrostem w innych sektorach, takich jak motoryzacja. Niestety tego samego nie można powiedzieć o sektorze publicznym, który nadal cierpi z powodu pogorszenia się stanu księgowości Pemexu i którego reforma jest wciąż nierozstrzygniętym zadaniem.
Jeśli chodzi o politykę Fed, Banco de México ma dwie drogi: podnosić stopy procentowe w sposób skoordynowany ze Stanami Zjednoczonymi, zapewniając poziom inwestycji w kraju, ale jednocześnie spowalniając wzrost gospodarki lub utrzymując stopy na niskim poziomie, aby umożliwić wzrost ceny dolara, co zachęca do meksykańskiego eksportu i zmniejsza deficyt handlowy (pomimo tego, że pogłębiłoby to obciążenie zadłużeniem zewnętrznym i doprowadziłoby do napięć inflacyjnych, a nawet ucieczki kapitału).
Ostatecznie jest to kwestia wyboru między wzmocnieniem sektora eksportowego a zagwarantowaniem stabilności monetarnej, zmniejszeniem deficyt handlu lub kapitał. Wszystko to przy jednoczesnym utrzymaniu tendencji do dywersyfikacji ostatnich lat i staraniu się, aby cięcia wydatków publicznych nie wpłynęły negatywnie na wzrost gospodarki. . Nie musiałyby to być głębokie reformy strukturalne, ale byłyby na tyle poważne, aby Meksyk mógł dostosować się do nowej światowej sytuacji gospodarczej.
