Na konklawe pod koniec 2013 roku Partia Komunistyczna zadeklarowała, że pozwoli siłom rynkowym odgrywać „decydującą rolę” w alokacji zasobów. Wygląda na to, że gra interwencjonizmu, z której Chiny wydają się nie puścić, została sprowadzona przed Indeks kompozytowy w Chinachjedną trzecią jej wartości w ostatnim miesiącu.
W tym sensie Chiny rozpoczęły plan reform gospodarczych i społecznych nigdy nie widziałem przed zerwaniem z przeszłością. Reformy te składały się z: zliberalizować rynki:
- Przyznaj większą rolę firmom prywatnym.
- Złagodzić politykę jednego dziecka. Pary, w których ojciec lub matka jest jedynakiem, mogą mieć dwoje dzieci.
- O cenach paliwa, energii elektrycznej i innych usług decydowałby rynek.
- Większa otwartość na sektor bankowy, pozwalająca kapitałowi prywatnemu na tworzenie małych i średnich banków.
- Zmniejsz liczbę przestępstw, za które grozi kara śmierci.
Po dwóch latach wydaje się, że nadzieja na reformy gospodarcze w Chinach kruszy się, a reakcja paniki na giełdach zwiastuje, że utworzyła się w pełni rozwinięta bańka. Te nadzieje zadały poważny cios chińskiej giełdzie. W rzeczywistości, 90% z łącznie 2774 akcji zostało zawieszonych lub wycofanych w ostatnich tygodniach -Kiedy akcje lub indeks na rynku doświadczają zarówno bardzo gwałtownych wzrostów, jak i spadków, są one zawieszone podczas notowania na pewien okres czasu-.
Akcje straciły w ciągu ostatniego miesiąca jedną trzecią swojej wartości, drastycznie zmniejszając bogactwo kraju – szacuje się, że jest to 3,5 biliona dolarów, czyli więcej niż pełna wartość indyjskiego rynku akcji. Pamiętajcie, że w Chinach drobni oszczędzający kupowali akcje nawet prosząc o pożyczki, to znaczy większość osób posiadała akcje i było to normalne, ponieważ widzieli, że w hossie zawsze mogą uzyskać zwroty znacznie wyższe niż te, do których jesteśmy przyzwyczajeni.
Chiński rząd jest naprawdę zaniepokojony nie tymi spadkami cen akcji, ale raczej tym, jak powstrzymać tę wyprzedaż. Ten chaos na rynku to pierwsza ekonomiczna skaza chińskich przywódców Xi Jinpinga i Li Keqianga.
Pierwszym błędem jest myślenie, że krach na rynku zwiastuje załamanie gospodarcze, wydaje się to wysoce nieprawdopodobne. To prawda, że w ciągu kilku tygodni rynek akcji skurczył się o jedną trzecią, ale to dopiero powrót do poziomów z marca; w ciągu ostatniego roku nadal wzrasta o 75%.
Chiny pozostają zagubione w dramacie, że giełda nadal odgrywa w Chinach niewielką rolę. Wartość swobodne pływanie rynku chińskiego – liczba akcji, które firmy mają na rynku, którymi mogą handlować – to tylko jedna trzecia Produkt krajowy brutto (PKB, w porównaniu do ponad 100% w gospodarkach rozwiniętych.
Jak wspomnieliśmy kilka linijek powyżej, wiele akcji zostało kupionych z długiem, około 1,5% wszystkich aktywów systemu bankowego zostało zakupionych na kredyt, więc możemy powiedzieć, że finansowanie to nie ma dużego znaczenia w ryzyku systemowym.
Gospodarka jest solidna. Wraz ze wzrostem, choć spowolnienie, ustabilizowało się. Rynek nieruchomości przyspiesza. Stopy procentowe rynku pieniężnego są niskie i stabilne, co sugeruje, że banki też.
Problem wtedy możemy powiedzieć, że Dwie podstawowe przyczyny tej niestabilności wynikają ze struktury rynków i kruchych reform przeprowadzonych dwa lata temu w Chinach.
Jednak od połowy 2014 roku do początku czerwca tworzenie biznesu potroiło się dzięki impetowi wypracowanemu przez firmę Chinext. Przed nami jeszcze długa droga w zakresie ultraregulowanych IPO, duży interwencjonizm w zakresie pierwszych ofert publicznych, decydujących o momencie wyjścia i jego cenie. Ze względu na opóźnienie przez rząd w zatwierdzeniu nowych IPO, wiele z nich nie mogło stać się celem wielu inwestorów, którzy pompowali akcje swoimi oszczędnościami. W krótkim czasie stosunek ceny do zysków (Stosunek ceny do zarobków -PER-) na ChiNext osiągnął 147, umieszczając go w tej samej lidze co NASDAQ w erze dot-comów.
Z drugiej strony, chiński system finansowy również pomógł nadmuchać bańkę, pompując pieniądze na giełdę.
Nie tylko motyw jest niewiarygodny; charakter interwencji jest również lekkomyślny:
- Regulatory zatkały krótką sprzedaż.
- Bank centralny obniżył stopy procentowe, aby zachęcić do kupowania akcji
- Fundusze emerytalne zobowiązały się do zakupu kolejnych akcji.
- Rząd zawiesił pierwsze oferty publiczne.
- Utworzono fundusz do kupowania akcji, zabezpieczonych gotówką z banku centralnego.
