Alfa Jensena (lub Alfa Jensena) to wskaźnik, który mierzy zdolność zarządzającego portfelem inwestycyjnym do osiągnięcia zwrotu powyżej referencyjnego indeksu giełdowego skorygowanego o ryzyko.
Dlatego mierzy rentowność, jaką zarządzający ma w funduszu inwestycyjnym, wykazując tym większą zdolność, im większa i pozytywna jest w porównaniu z konkurencją.
Formuła Alfa Jensena
Jego wzór obliczeniowy jest następujący:
Możemy wywnioskować, że jest to realnie osiągnięta różnica rentowności (odjęcie aktywa wolnego od ryzyka) skorygowana o ryzyko systematyczne, mierzone przez beta. Stosując wyłącznie ryzyko mierzone za pomocą beta, jest to wskaźnik, który nie mierzy stopnia dywersyfikacji portfela, jak robi to wskaźnik Sharpe.
Ryzyko całkowite = Ryzyko systematyczne + Ryzyko niesystematyczne
Gdzie:
RC: Rentowność portfela.
Rf: Czy on jest aktywa wolne od ryzyka(w języku angielskim bez ryzyka).
Rm: Rentowność rynkowa mierzona Indeks giełdowy odniesienie.
Bc: Portfolio Beta.
Wartości, jakie może przyjąć Alfa de Jensen
Może przyjmować następujące wartości:
α> 0: Jest to opcja, której pragnie każdy menedżer. Jeśli statystycznie osiąga wyniki powyżej 0, a także bije średnią swoich konkurentów, menedżer zapewnia wartość dodaną pokonując rynek.
α = 0: W tym przypadku menedżer powiela rentowność rynku.
α <0: Menedżer nie osiąga nawet odpowiadającej mu rentowności ze względu na podejmowane systematyczne ryzyko.
Przykład alfa Jensena
Wyobraź sobie, że zarządzający portfelem w Europie „A” zarządza funduszem „ABC” z następującymi danymi:
- Rentowność osiągnięta w 2015 roku = 6%.
- Wolnym od ryzyka aktywem w Europie jest niemiecki bund = 1%.
- Indeks do pokonania to Eurostoxx, który miał roczny zwrot = 4%.
- Beta portfela menedżera «A» wynosi = 0,5
α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5
Wyobraź sobie, że zarządzający portfelem w Stanach Zjednoczonych „B” zarządza funduszem „DEF” z następującymi danymi:
- Rentowność osiągnięta w 2015 roku = 8%.
- Wolnym od ryzyka aktywem w USA jest obligacja skarbowa = 2,5%.
- Indeks do pokonania to S i P500, który miał roczną rentowność = 6%.
- Beta portfela menedżera «A» wynosi = 1,5
α (DEF) = (8% -2,5%) - (6% -2,5%) * 1,5 = 0,25
Menedżer „A” ma Jensen Alpha 3,5, podczas gdy menedżer „B” ma Jensen Alpha 0,25. Jaki jest najlepszy menedżer?
Oczywiście menedżer „A” jest znacznie lepszym menedżerem, osiągając nawet niższy roczny zwrot ze swojego funduszu ABC, robią to przy założeniu niższego ryzyka mierzonego przez beta, które wynosi 0,5 w porównaniu do 1,5.
