Amerykańskie giełdy były jedną z flag ożywienia gospodarczego. Do tego stopnia, że z miesiąca na miesiąc nie przestali bić rekordów wszechczasów. Wielu analityków twierdzi, że te wzrosty wynikają z oczekiwanej poprawy zysków firmy. Oczekiwane korzyści są jednak znacznie mniejsze niż wzrost zapasów.
Na powyższym wykresie, wykonanym przez Goldman Sachs, widzimy ewolucję indeksu S&P 500 oraz skorygowanego EPS za rok 2017. Bardzo prawdopodobne, że zyski przedsiębiorstw osiągnęły dno i dlatego indeks zaczął rosnąć. Ale jak widać na wykresie, wzrost był dość przesadny. Każdego roku oczekiwany zysk w 2017 roku był obniżany, podczas gdy indeks stale rósł.
Z tego powodu PER, czyli wskaźnik mierzący różnicę między ceną akcji a ich zyskiem, jest najwyższy 12 lat temu. S&P 500 jest obecnie notowany z 17,6-krotnym zyskiem, powyżej średniej z 5, 10, 15 i 20 lat.
Poza tym S&P od prawie roku nie spada o 10% od szczytów, a od ponad 5 lat jest w łańcuchach bez korygowania 20% od szczytów.
Wszystko to nie oznacza, że spadek indeksu jest nieuchronny, podobnie jak pięciokrotne pojawienie się czerwonego koloru na kole ruletki w kasynie nie oznacza, że kolejny numer, który wyjdzie, jest czarny. Ale prawdopodobieństwo, że kolejne czerwone będą nadal pojawiać się nie jest zbyt duże. W przypadku S&P 500, gdzie mnożniki PER są tak wysokie, a wzrosty tak strome, nadejdzie moment, w którym przewartościowanie indeksu będzie tak duże, że gwałtowna korekta będzie nieunikniona.
