Kolejność pierwszeństwa ustala kolejność preferencji w windykacji długu, która jest ustalana na podstawie cech tego samego.
Kiedy firmy są finansowane na realizację projektów inwestycyjnych, czasami wydają różnego rodzaju instrumenty w zależności od potrzeb, jakie mają w danym momencie. Instrumenty te są klasyfikowane według ich jakości kredytowej. W zależności od tego instrumenty te zostaną umieszczone w takiej lub innej skali w kolejności priorytetów. W ten sposób porządek pierwszeństwa służy ustaleniu kolejności, w jakiej inwestorzy mogliby odebrać pożyczone firmie pieniądze w przypadku jej niewypłacalności lub bankructwa.
Kolejność odbioru
Poniżej przedstawiono kolejność priorytetów od najniższego do najwyższego ryzyka.
- Starszy dług zabezpieczony: Jest to dług o najwyższej jakości kredytowej. Są one znane jako cédulas hipotecarias (listy zastawne w języku angielskim). Dług ten jest zabezpieczony portfelem kredytów hipotecznych emitenta. Daje to nadrzędnemu zabezpieczonemu długowi gwarancję powiązaną z aktywami rzeczowymi. Daje mu to wyższą jakość kredytową i preferencje w windykacji w przypadku niewywiązania się z zobowiązań. . Ten rodzaj instrumentu może być emitowany wyłącznie przez instytucje kredytowe.
- Dług Seniora: Są to zwykłe obligacje lub obligacje wyemitowane przez spółkę. W zależności od potrzeb firmy i otoczenia rynkowego, emisje mogą różnić się np. rodzajem kuponu, terminem zapadalności, indeksacją do jakiejś zmiennej rynkowej lub ochroną przed inflacją.
- Dług podporządkowany: Ten rodzaj długu ma wyraźnie niższą jakość niż poprzednie. Dzieje się tak dlatego, że ściąganie odsetek wiąże się z uzyskaniem określonego poziomu korzyści. Dodatkowo w przypadku niewypłacalności dług ten jest podporządkowany windykacji wyższych transz, to znaczy inwestorzy w długu podporządkowanym zbieraliby pieniądze pożyczone następnie od inwestorów zadłużonych w wyższych transzach (senior secure i senior). Jest to duże ryzyko, gdyż po uregulowaniu zadłużenia wyższych transz może być możliwość, że nie ma już gotówki lub że to nie wystarczy na zaspokojenie płatności podwładnych. W ramach tego rodzaju długu znajdują się dobrze znane akcje uprzywilejowane.
- Dług hybrydowy: Przykładem mogą być obligacje zamienne lub kokosy. W przypadku upadłości lub likwidacji emitenta posiadacze hybryd przewyższają tylko udziałowców pod względem pierwszeństwa odbioru. Są to zazwyczaj instrumenty emitowane bardzo długoterminowo lub bezterminowo, przy czym emitent ma możliwość umorzenia w określonych terminach (zawarta jest opcja kupna, czyli prawo do umorzenia).
- Działania: Kiedy inwestor kupuje akcje, staje się wspólnikiem w spółce. W przeciwieństwie do wierzycieli (wierzycieli) nie korzystają z żadnej ochrony na wypadek upadłości podmiotu. Z tego powodu znajdują się na niższym szczeblu w kolejności priorytetu. W przypadku bankructwa podmiotu straciliby pieniądze.
Ta sama firma może emitować różne rodzaje długu w zależności od emitowanego instrumentu, wspomniany instrument będzie miał have ratingu, co będzie miało bezpośredni wpływ na ryzyko, jakie inwestor ponosi przy zakupie tego długu.
Schemat pierwszeństwa poboru według rodzaju wydanego instrumentu
