Hiszpania rozwija się szybciej niż pozostałe kraje strefy euro, które awansowały na poziomach od 1,5 do 2%, stając się tym samym jednym z wiodących krajów pod względem wzrostu gospodarczego. Chociaż dobrą wiadomością jest to, że wzrost wydaje się bardziej zrównoważony niż przed kryzysem.
Od 20 lat hiszpańska gospodarka stanowi wyraźny punkt odniesienia we wzroście gospodarczym ze średnią stopą wzrostu przekraczającą 2%. To dość wysoka liczba, jeśli weźmiemy pod uwagę średni wzrost pozostałych wiodących krajów, który, jak powiedzieliśmy, wynosi średnio około 1,5%.
W omawianym przez nas okresie wzrost gospodarczy osiągnął 2 historyczne maksima, z których najważniejszy to wzrost z pierwszego kwartału 2000 r., w którym Hiszpania osiągnęła wzrost o 5,60%, co jest dość dalekie od tempa wzrostu strefy euro oraz rekordowo niski poziom w II kwartale 2009 r., tuż po pęknięciu bańki na rynku mieszkaniowym, która sprowadziła wzrost gospodarczy do minimum -4,30%.
Hiszpański PKB rośnie w zaskakującym tempie i zgodnie z prognozami gospodarczymi oczekuje się kontynuacji wzrostu. Prognozowany wzrost gospodarczy w Hiszpanii na rok 2017 wynosi 3%. Zachęcające dane, które plasują Hiszpanię jako jeden z wiodących krajów o największym potencjale wzrostu w tym roku 2017.
Czy mamy do czynienia z nowym cyklem wzrostu, czy jest to ten sam cykl wzrostu co zawsze?
Bardziej stabilny wzrost
Obecne tempo wzrostu gospodarczego jest bardzo zbliżone do tego z lat przed wybuchem kryzysu finansowego, ale choć wzrost i dane odzwierciedlają zachowanie podobne do tego przed pęknięciem bańki, to trzeba powiedzieć, że wzrost Dzisiaj jest znacznie bardziej stabilnym i zrównoważonym wzrostem niż tamte czasy.
W latach poprzedzających kryzys Hiszpania doświadczyła ogromnego spadku popytu krajowego z powodu przytłaczającego spadku formacji brutto kapitału stałego (GFCF), wspieranego przez upadek hiszpańskiego budownictwa mieszkaniowego.
W Hiszpanii hiszpańskie budownictwo mieszkaniowe miało ogromną wagę w gospodarce, a w przypadku GFCF liczby te wynosiły około 70%, obecnie liczba ta została zmniejszona do 50%. Liczba, która wyraźnie pokazuje, że nie jesteśmy już uzależnieni od wzrostu gospodarczego w budownictwie mieszkaniowym, chociaż można powiedzieć, że sektor nieruchomości w Hiszpanii znów rośnie w bardziej stabilny i kontrolowany sposób, generując w ten sposób większy wzrost.
Obecny model wzrostu w Hiszpanii wprowadza bardzo pozytywny wkład popytu zagranicznego. To była wielka zmiana dla hiszpańskiej gospodarki, której udało się utrzymać poziom importu, stymulując i zwiększając poziom eksportu, czyli importujemy to samo, ale znacznie więcej eksportujemy za granicę. Wyraźne oznaki, że jeśli zwrócimy się do wielkich ekonomistów, takich jak John Maynard Keynes, odzwierciedlają one oznaki wzrostu i bodźców gospodarczych.
W przeliczeniu na liczby, w 2008 r. eksport Hiszpanii wyniósł 282 589 mln euro, podczas gdy na koniec 2016 r. eksport wzrósł o 29,1%, osiągając tym samym wartość 368 322 mln euro. Roczna zmienność na poziomie 5,3% i plasuje Hiszpanię wśród 5 najbardziej eksportujących krajów strefy euro.
W 2007 r. hiszpańskie dane o wzroście PKB prowadziły również w rankingu wzrostu gospodarczego w krajach strefy euro, ponieważ Hiszpania zamknęła rok rosnąc w tempie 3,8%, podczas gdy inne wiodące kraje strefy euro i należące do G7 więc w tempie poniżej 3%.
W tym czasie popyt zagraniczny pomniejszał wzrost gospodarczy. Podczas gdy wkład popytu krajowego do wzrostu wyniósł 4,6 pkt., ujemna kontrybucja popytu zagranicznego wyniosła -0,7 pkt.
Ewolucja cykli wzrostu w Hiszpanii
Jeśli spojrzymy w przeszłość, możemy zaobserwować, jak w latach 1998-2007 sektor budowlany był sektorem, który przyciągał aktywność produkcyjną w Hiszpanii, ze wzrostem o 6% rok do roku.
W 2006 r., w szczytowym momencie bańki na rynku nieruchomości, budownictwo przekroczyło PKB na poziomie 11,7%. Trzeba powiedzieć, że dług prywatny również wzrósł dzięki istniejącemu wówczas łatwemu dostępowi do kredytu.
Budownictwo zawsze było jasnym odniesieniem do zrozumienia funkcjonowania hiszpańskiego PKB, ponieważ zawsze był to sektor, który miał wagę od 7% do 10% w hiszpańskiej gospodarce, 13% istniejącego zatrudnienia i 60% brutto nakłady na środki trwałe.
Ostatnie opublikowane dane z rachunków narodowych pokazują, że sektor budowlany odpowiadał za 5,4% hiszpańskiego PKB w 2014 r. i 5,9% zatrudnienia, co oznacza znaczny spadek wagi budownictwa, zarówno w zatrudnieniu, jak iw PKB.
Przed kryzysem nierówności w alokacji kapitału i pracy hamowały wzrost wydajności. Inwestycje koncentrowały się głównie w sektorach towarów nieeksportowych o minimalnych zyskach krańcowych.
Wybuch kryzysu odcisnął swoje piętno na Hiszpanii, radykalnie zmieniając model wzrostu gospodarczego, model zależności od jednego sektora, branży ceglanej w Hiszpanii, a także zdywersyfikowała swoje inwestycje w sektory towarów eksportowych.
Dzięki tej zmianie trendu eksport spadł z 25,7% PKB w 2007 r. do 32% PKB w 2016 r., jak widać na pierwszym wykresie.
Dzięki temu osiągnięto wyraźny wzrost wzrostu produktywności i równowagę, dzięki przekierowaniu inwestycji do sektorów o większej wartości dodanej, które mogą przyczynić się do zrównoważonego wzrostu eksportu.
Obecnie Hiszpania jest krajem, który eksportuje produkty średniowysokiej technologii i średniej jakości o znacznej wrażliwości na ceny rynkowe, co wiąże kraj z uzależnieniem od konkurencyjności kosztowej.
W jaki sposób polityka monetarna EBC pobudziła hiszpańską gospodarkę?
Polityka stosowana przez EBC bardzo pozytywnie sprzyjała wzrostowi hiszpańskiej gospodarki. Niskie stopy procentowe pozwoliły sektorowi prywatnemu finansować się znacznie taniej, co pozwoliło na wzrost zaciągania nowego zadłużenia i pobudziło inwestycje z sektora prywatnego.
Według oświadczeń komitetu wykonawczego EBC na konferencji w Genewie obniżenie stóp procentowych pomogło w walce z recesją gospodarczą i presją deflacyjną.
„W ostatnich latach stopy procentowe polityki pieniężnej zostały obniżone do wyjątkowo niskich poziomów. Głównym powodem utrzymania tego wysokiego stopnia akomodacji monetarnej było uniknięcie ryzyka depresji gospodarczej i walka z presją deflacyjną. Jednocześnie, biorąc pod uwagę zawirowania finansowe, które doprowadziły do tego, co jest obecnie powszechnie znane jako „wielka recesja”, spadek stóp procentowych pomógł zrównoważyć nadmierny wzrost kosztów finansowania spowodowany ekspansją kredytów. Z tej perspektywy działania polityki pieniężnej przyniosły korzyści kredytobiorcom ”.
Możemy powiedzieć, że dewaluacja waluty sprzyjała również eksportowi, ponieważ sprzyjała konkurencyjności z innymi międzynarodowymi walutami i sprawiła, że nasze towary eksportowe stały się tańsze niż wcześniej. Czynnikiem, który sprawia, że konkurencyjność kosztowa, od której jesteśmy zależni, jest większa.
Zatrudnienie, jeden ze wskaźników najlepiej odzwierciedlających wzrost hiszpańskiej gospodarki
Według najnowszych opublikowanych danych o zatrudnieniu, zatrudnienie w Hiszpanii rośnie w najszybszym tempie. Hiszpańska gospodarka rozwija się i wypiera cały wzrost, aby pobudzić tworzenie miejsc pracy.
Ciągłe reformy rynku pracy doprowadziły do wzrostu liczby miejsc pracy w pełnym wymiarze godzin powyżej 2,7% rok do roku. Obalenie prawa Okuna (prawa, które odzwierciedla empiryczny związek między zmiennymi) stopa bezrobocia Tak produkcja kraju. Jest to koncepcja zdefiniowana w latach 60. przez amerykańskiego ekonomistę Arthura Okun i co ma ogromne znaczenie w sferze gospodarczej i finansowej), że oszacowano, że wzrost w zakresie tworzenia miejsc pracy na poziomie 2,5% był bardzo mądrą decyzją o rozpoczęciu tworzenia miejsc pracy.
Hiszpania przeszła od kraju, który najbardziej zniszczył miejsca pracy w momencie wybuchu kryzysu, do lidera redukcji bezrobocia w strefie euro. Najnowsze dane śródroczne pokazują, że bezrobocie zmniejszyło się o 430 275 pracowników.
Dzięki temu nowemu modelowi wzrostu Hiszpania odzyskała 72% miejsc pracy zniszczonych przez pęknięcie bańki i 33% tymczasowych miejsc pracy, co pozwoliło na wzrost dochodu rozporządzalnego i siły nabywczej firm.
Doprowadziło to do znacznego wzrostu konsumpcji prywatnej, z rocznymi wahaniami rzędu 3%. Będąc Hiszpanią, siódmym krajem w strefie euro, w którym wskaźniki konsumpcji wzrosły najbardziej.
Hiszpania, kraj zadłużony
Pomimo niewątpliwej zmiany modelu hiszpańskiej gospodarki, Hiszpania nadal stoi przed poważnymi zagrożeniami. Według najnowszych danych opublikowanych przez Bank Hiszpanii, Hiszpania po raz kolejny znalazła się wśród najbardziej zadłużonych krajów strefy euro, z nowym rekordem zadłużenia w wysokości 1,12 biliona euro w marcu w porównaniu z 11 160 mln w poprzednim miesiącu. Wzrost zadłużenia, który plasuje państwo hiszpańskie na piątym miejscu najbardziej zadłużonego państwa w strefie euro, za Grecją, Włochami, Portugalią i Belgią.
Hiszpański dług publiczny przekracza już 100% PKB, a konkretnie 100,33% PKB i choć wzrost hiszpańskiej gospodarki nadal rośnie, rząd nie był jeszcze w stanie wprowadzić równowagi, która zdoła obniżyć poziom zadłużenia cierpiał przez państwo hiszpańskie.
Dzięki EBC i jego ujemnej polityce monetarnej Hiszpania emituje dług z ujemnymi stopami procentowymi, co powoduje, że Hiszpania finansuje się za darmo, co nie byłoby możliwe bez obniżenia przez EBC stóp procentowych do 0%.
W podsumowaniu:
- Hiszpania nadal rozwija się bardzo korzystnie, ale musi obniżyć poziom zadłużenia, aby osiągnąć stabilność gospodarczą kraju.
- Zatrudnienie poprawia się w sposób zadowalający, a konsumpcja gospodarstw domowych wzrasta.
- Polityka przyjęta przez EBC sprzyja inwestycjom prywatnym i zwiększa zaciąganie kredytów hipotecznych, sprzyjając w ten sposób rozwojowi sektora budowlanego w Hiszpanii i tworzeniu firm.
- Eksport skoncentrował się na towarach, które generują największą wartość dodaną i znacznie wzrósł w porównaniu z importem.
- Hiszpania zmieniła model wzrostu na znacznie bardziej zrównoważony, co sprawia, że filary, na których rozwija się hiszpańska gospodarka, są znacznie bardziej zrównoważone i odporne niż przed wybuchem kryzysu.