W ostatnich latach napływ kapitału z zagranicy był jednym z kluczy wyjaśniających wzrost hiszpańskiej gospodarki.
W oczekiwaniu na dane za II kwartał prognozy są optymistyczne i większość analityków jest przekonana, że 2019 r. utrwali trend wzrostowy obserwowany już w ostatnich latach.
Kilka miesięcy temu poświęciliśmy artykuł sprawie, że bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ) w Hiszpanii odnotowały najgorszy kwartał od 1993 roku. Nie możemy jednak tracić perspektywy i dlatego warto zauważyć, jak dobrze Hiszpania radzi sobie w ostatnim lat.
Dlatego w tym artykule przeanalizujemy szczegóły, które wyjaśniają ponowne zainteresowanie międzynarodowych inwestorów gospodarką latynoską w ciągu ostatniej dekady.
Kto inwestuje w Hiszpanii?
Jak pisaliśmy wcześniej, wzrost napływu kapitału zagranicznego do hiszpańskiej gospodarki mierzony poprzez bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ) w 2018 roku jest zaskakujący: 46 827 mln euro, o 71,24% więcej niż rok wcześniej (27 346 mln). Chociaż jest to ważny skok, który najbardziej sceptyczni mogą przypisać konkretnym działaniom (czynnik, który jest zwykle szczególnie istotny w inwestycjach międzynarodowych), prawda jest taka, że liczby utrwalają pozytywny trend obserwowany już od 2012 roku, kiedy napływ kapitału zagranicznego osiągnął zaledwie 14 449 mln.
Od tego czasu wzrost jest ciągły, ze średnią roczną stopą 23,41% (nawet gdybyśmy wyeliminowali możliwe zniekształcenie z 2018 r., zaliczka wyniosłaby 13,84%, co jest równie znaczącym wzrostem).
Jeśli przyjrzymy się pochodzeniu inwestorów, dostrzeżemy szczególnie aktywną rolę Holandii i Luksemburga, co odzwierciedla znaczenie różnych funduszy i instrumentów inwestycyjnych z siedzibą w tych krajach. Obserwujemy jednak również rosnące zainteresowanie inwestorów z Niemiec oraz w mniejszym stopniu Włoch i Stanów Zjednoczonych, przy zachowaniu tradycyjnej pozycji Francji jako jednego z preferowanych partnerów hiszpańskiej gospodarki. Wręcz przeciwnie, z wyjątkiem okresu 2015-2017, obserwuje się powolny spadek wartości Wielkiej Brytanii jako dostawcy kapitału.
Ogólnie rzecz biorąc, można powiedzieć, że większość europejskich inwestorów, którzy stawiają na Hiszpanię, została utrzymana, co jest logiczną konsekwencją modelu produkcyjnego, który tradycyjnie preferował relacje z krajami o większej bliskości geograficznej, a nawet bardziej po wejściu do Unii. . Jednak polityka dywersyfikacji rynku, do której dążyli hiszpańscy biznesmeni w wyniku kryzysu z 2007 roku, wydaje się mieć również wpływ na przepływy kapitałowe, przy dyskretnym pojawieniu się nowych inwestorów, takich jak Chiny czy kraje Zatoki Perskiej. Chociaż ich udział w całości jest nadal skromny, większość analityków przypisuje im rosnącą rolę w gospodarce latynoskiej w nadchodzących latach.
Z drugiej strony, prawdopodobnie najbardziej zauważalnym faktem w hiszpańskich BIZ w ostatnich latach jest wzrost największej gospodarki europejskiej (Niemiec) jako preferowanego inwestora, wypierając Wielką Brytanię, kraj, który w ostatnich dwóch stuleciach konkurował z Francją o tej pozycji. Przyczyny tego zjawiska są złożone i zróżnicowane, ale można zwrócić uwagę na dobre wyniki gospodarki hiszpańskiej w stosunku do niemieckiej (oferowanie niemieckim inwestorom większego zróżnicowania w zwrocie z ich kapitału), utrzymanie ułatwień monetarnych przez Bank Centralny (EBC) i paraliż, który najwyraźniej ogarnął brytyjską gospodarkę w wyniku niepewności związanej z Brexitem.
Madryt, centrum przyciągania inwestorów
W ciągu zaledwie dwóch lat Madryt przeszedł od Katalonii o 3314 mln euro do 36,939 mln euro.
Innym godnym uwagi aspektem BIZ w Hiszpanii jest ich regionalna dystrybucja, która odzwierciedla rosnącą koncentrację w Madrycie. W tym sensie obserwujemy znaczący wzrost inwestycji docierających do kapitału, z 11 587 mln w 2016 r. do 39 926 w 2018 r. (wzrost o 244% w ciągu zaledwie 2 lat). Większość autonomii wykazuje regularne zachowanie w ostatniej dekadzie, z pewnymi tendencjami, takimi jak wzrost Walencji ze szkodą dla Andaluzji. Ze swej strony Kraj Basków, jeden z głównych ośrodków przemysłowych kraju, ze skromnymi wynikami zamyka okres silnych wzlotów i upadków.
Jednak społecznością, która osiągnęła najgorsze wyniki, jest niewątpliwie Katalonia, gdzie inwestycje gwałtownie spadły ze szczytowego poziomu 8273 mln w 2016 r. do 2985 w 2018 r., co stanowi spadek o 64% i powrót do poziomów w 2008 r. Ta porażka jest równa. więcej, jeśli porównamy to z wynikami uzyskanymi przez Madryt: jeśli w 2016 r. hiszpańska stolica przekroczyła region kataloński tylko o 3314 mln euro (czyli o 40% więcej), ta różnica wzrosła do 36 939 mln, 1271%.
Nie ma potrzeby omawiać przyczyn tego zjawiska, ewidentny jest szkodliwy wpływ ruchu secesjonistycznego na gospodarkę Katalonii. W ten sposób rozwój Madrytu jako preferowanego miejsca docelowego dla BIZ może odzwierciedlać większe poszukiwanie bezpieczeństwa ze strony inwestorów, oprócz trudno wymiernego efektu inwestycji w pierwotnie katalońskie spółki, które przeniosły swoją siedzibę do hiszpańskiego kapitału w ostatnie lata. Nie byłoby jednak rozsądnie wykluczyć atrakcyjność, jaką wywiera sama dynamika gospodarki Madrytu w szczególności i gospodarki hiszpańskiej w ogóle, co możemy łatwo zweryfikować, obserwując, że wzrost inwestycji w stolicy jest większy niż wzrost spadek odnotowany w Katalonii. Innymi słowy, przemieszczenie BIZ z jednego regionu do drugiego może tylko częściowo wyjaśnić boom inwestycyjny, którym obecnie cieszy się Madryt.
Perspektywa sektorowa
Analiza przepływów kapitałowych w Hiszpanii pokazuje po raz kolejny, że preferencje inwestorów są zazwyczaj diametralnie odmienne od preferencji polityków
Analiza sektorowa zachowania BIZ w ostatniej dekadzie może doprowadzić do osłabienia optymizmu, do którego nieuchronnie prowadzą liczby całkowite. W tym sensie głównym bohaterem pozostaje nadal budownictwo, które stanowi 18,82% całości (w tym działania pokrewne, takie jak sprzedaż nieruchomości czy inżynieria lądowa). Ważną rolę odgrywa również telekomunikacja, przemysł farmaceutyczny i motoryzacyjny oraz sektory logistyczne i finansowe. Wreszcie, działalność badawczo-rozwojowa pozostaje praktycznie niezauważona przez inwestorów zagranicznych, zbierając zaledwie 0,4% całości.
Ta dystrybucja sektorowa odzwierciedla utrzymanie modelu produkcji, który jest zaangażowany w działania o niskiej wartości dodanej, takie jak budownictwo, a jednocześnie ponosi konsekwencje wynikające z być może nadmiernego polegania na innowacyjnym wkładzie zagranicznych międzynarodowych korporacji, ponieważ zwykle lokują one swoje wydziały badawcze w swoich krajach pochodzenia. Pozytywna strona analizy spadłaby na branżę, której zdolność do przyciągania inwestycji pozostała nienaruszona pomimo negatywnych czynników, takich jak niestabilność polityczna.
W świetle tych danych wydaje się jasne, że model produkcji w kraju nie uległ prawie żadnym modyfikacjom poza większym zaangażowaniem w sektor zagraniczny i wyraźną dywersyfikacją partnerów handlowych, a wszystko to pomimo wielokrotnych zapowiedzi kolejnych rządów o jego wielkich pomysłach, zobowiązaniach i inicjatywy mające na celu promowanie innowacji i modernizację hiszpańskiej gospodarki. Z innych perspektyw może nawet sprawiać wrażenie, że preferencje inwestorów są odwrotne do preferencji polityków: jeśli wysyłają sygnały spokoju i proponują zwiększenie inwestycji w Katalonii, prywatni agenci stawiają na Madryt, podczas gdy orientacja prawie wyłącznie europejska polityka zagraniczna wydaje się ignorować rosnące znaczenie inwestorów z reszty świata.