Opcja finansowa na pieniądze (ATM) lub „na pieniądze” ma miejsce wtedy, gdy jej cena wykonania, to znaczy cena, którą posiadacz musi zapłacić, aby wykonać swoje prawo, jest taka sama jak cena gotówkowa instrumentu bazowego lub ceny rynkowej, po której opcja jest oparta.
Cena wykonania = Cena bazowa
W przypadku opcji kupna ATM, która jest wykonalna, jej wykonanie nie zmienia wyniku. Przez większość czasu nie ćwiczysz:
W przypadku opcji sprzedaży ATM jest ona również wykonalna. Jednak ćwiczenie go nie zmienia wyniku. Przez większość czasu nie ćwiczysz:
Inne możliwości to:
- Opcja out of the money (OTM): Opcja ma wartość wewnętrzną.
- Opcja jest w pieniądzu (ITM): Opcja nie ma wartości wewnętrznej.
Przykład opcji na pieniądze
Zobaczmy przykłady opcji „na pieniądze”:
- Opcja kupna na BBVA
Na dzień 16.07.10 cena akcji BBVA wynosi 8,67 €. Inwestor uważa, że tytuł może wzrosnąć w ostatnim kwartale 2010 roku. Niepewność jest jednak bardzo duża i postanawia nie ryzykować kupna akcji za gotówkę.
W konsekwencji decyduje się na zakup 100 kontraktów opcji call na bank BBVA z terminem wygaśnięcia 17.12.10 i kursem wykonania 10,50 €. Za każdy kontrakt płacisz premię w wysokości 0,70 punktu bazowego. Zakładamy, że utrzymujesz pozycję opcyjną do dnia wygaśnięcia umowy.
Podobnie jak w kontraktach terminowych, wartość nominalna każdego kontraktu opcyjnego wynosi 100 udziałów. W związku z tym kupujący płaci sprzedającemu kwotę premii w wysokości 7000 EUR (100 x 0,70 x 100) za prawo do zakupu 10 000 akcji BBVA (100 umów x nominalna 100 papierów wartościowych) po 10,50 EUR, do terminu wymagalności.
Ryzyko nabywcy opcji kupna jest ograniczone do 7000 euro.
Ryzyko sprzedawcy opcji call jest nieograniczone.
Aby określić próg rentowności operacji lub poziom, od którego nabywca kontraktów opcyjnych osiąga zysk, musimy do ceny wykonania opcji doliczyć zapłaconą premię:
BE = 10,50 € + 0,70 € = 11,20 €
Od 11,20 € za 1 akcję BBVA wygrywa kupujący.
- Przy założeniu pieniądza: akcja BBVA jest notowana po 10,50 €.
Opcja kupna jest wykonalna, ponieważ osiąga cenę wykonania 10,50 €. Jednakże, korzystając z prawa do zakupu, inwestor nie uzyskuje żadnej korzyści ze sprzedaży na rynku po 10,50 €. Kupujący traci 7000 euro, które zapłacił za składki, a sprzedający kontrakty wygrywa 7000 euro.
Zazwyczaj nabywca nie korzysta z opcji.
2. Opcja sprzedaży na akcje Yahoo
Na dzień 16.07.10 akcje Yahoo kosztują 14,90 USD. Inwestor uważa, że jest przewartościowany i dlatego powinien spaść w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Nie chce jednak pozycjonować się na krótką pozycję, sprzedając krótkie tytuły, w obawie przed nowymi działaniami ekspansywnej polityki pieniężnej, które mogłyby spowodować wzrostową część indeksów giełdowych. W związku z tym decydujesz się na zakup 100 kontraktów opcji put z wygaśnięciem 15.10.10 i kursem wykonania 13 USD. Płacisz premię w wysokości 0,29 punktu bazowego za każdy kontrakt.
Podobnie jak w kontraktach terminowych, awersem każdego kontraktu opcyjnego jest 100 tytułów. Nabywca opcji put płaci sprzedającemu premię w wysokości 2900 USD (100 x 0,29 x 100), za prawo do sprzedaży mu 10 000 tytułów Yahoo (100 kontraktów x 100 nominalnych) po cenie 13 USD, do 15.10. 10. Zakładamy, że pozycja opcyjna jest utrzymywana do momentu wygaśnięcia opcji.
Ryzyko kupującego opcji put jest ograniczone do 2900 USD.
Ryzyko sprzedającego w przypadku spadku kursu akcji jest nieograniczone.
Aby określić próg rentowności operacji lub poziom, od którego nabywca pozycji osiąga zysk, musimy od ceny wykonania odjąć zapłaconą premię:
13 $ - 0,29 $ = 12,71 $
Kiedy akcje Yahoo spadną poniżej 12,71 USD, nabywca opcji put zyskuje.
- Przy założeniu pieniędzy: cena to 13 USD
Opcja jest wykonalna.
Jeżeli nabywca opcji sprzedaży skorzysta ze swojego prawa, sprzedaje on sprzedającemu opcje sprzedaży 10 000 akcji Yahoo po 13 USD. Ponieważ kupuje je za 13 dolarów na rynku spot, nie zarabia na sprzedaży Yahoo.
Tracisz 2900 $, które zapłaciłeś za składki.
Sprzedawca opcji put otrzymuje 10 000 akcji Yahoo po 13 USD i sprzedaje je za 13 USD na rynku spot. Zarabiasz 2900 $, które zebrałeś na składki.
Jeśli kupujący nie skorzysta ze swojego prawa, traci 2900 dolarów premii. Sprzedający opcje put zarabia 2900 USD.