Kupon dłużnego składnika aktywów finansowych to stopa procentowa, która materializuje się w wypłacie na rzecz jego posiadacza określonego procentu wartości nominalnej papieru wartościowego. Ogólnie odnosi się do obligacji o stałym dochodzie.
Wiele obligacji jest emitowanych z kuponami, które płacą ich posiadaczowi w różnych warunkach, co znajduje odzwierciedlenie w opisie obligacji, jak zaznaczyliśmy na czerwono na poniższym obrazku. Tam obserwujemy obligację wyemitowaną przez państwo hiszpańskie z kuponem wypłaty 5,15% w skali roku.
W związku z tym wypłata kuponu może być:
- Roczny: W tym przypadku jest 1 płatność rocznie.
- Odbywający się dwa razy w roku: W tym przypadku są 2 płatności rocznie.
- Kwartalny: W tym przypadku są 4 płatności rocznie.
- Miesięczny: W tym przypadku jest 12 płatności rocznie.
Generalnie zbieranie kuponów oznacza, że właściciel aktywa uzyska stały dochód, utrzymując go w portfelu. Ponadto inwestor może odzyskać swoją inwestycję po zakończeniu okresu użytkowania składnika aktywów (poprzez umorzenie lub konwersję składnika aktywów). Możesz również sprzedać lub przenieść ten zasób w dowolnym momencie, osiągając zysk lub stratę w oparciu o jego cenę.
Logicznie rzecz biorąc, gdy składnik aktywów zostanie sprzedany lub przeniesiony, przestaje otrzymywać kupony lub odsetki, które zostaną naliczone przez nowego właściciela.
Niektóre obligacje nie płacą kuponu, nazywane są obligacjami zerokuponowymi. W takim przypadku inwestor otrzymuje odsetki pod koniec swojego życia wraz z kapitałem. Tym samym w obligacjach tych wyeliminowane jest ryzyko stopy procentowej i reinwestycji, będące wynikiem uzyskiwanym jako różnica pomiędzy wartością emisji a wartością wykupu. W przypadku nabycia go na rynku wtórnym (czyli nie w momencie emisji) taka opłacalność wynika z różnicy między ceną zapłaconą na rynku a wartością umorzenia.
Struktura przepływu
Z kolei obligacje kuponowe emitowane są na wiele różnych sposobów. W przykładzie, który prezentujemy poniżej, przedstawiona jest struktura płatności i windykacji obligacji o terminie zapadalności 5 lat oraz rocznych płatności kuponowych. Inwestor, jeśli jest utrzymywany do terminu zapadalności, spłaca kapitał na początku jego życia i otrzymuje 5 kuponów oraz spłatę kapitału w roku 5.
Obligacje zerokuponowe (nie ma płatności zaliczkowych) wyemitowane z dyskontem zostaną wyemitowane np. na 85% ich wartości nominalnej, a po zapadalności inwestor otrzyma 100%, uzyskując różnicę w rentowności. Ze swojej strony mogą one być również emitowane według ich wartości nominalnej i w momencie zapadalności otrzymywać premię za wykup, czyli np. wyemitowane w 100% i z amortyzacją w wysokości 102%.
Obliczanie kuponu
Formuła obliczania kuponu jest bardzo prosta. W tym celu musimy znać wartość nominalną danej obligacji oraz procentowy kupon, który ona płaci.
Spójrzmy na przykład.
Jeśli obligacja ma kupon o wartości 7,5%, a jej wartość nominalna wynosi 1000 euro. Jaką kwotę będziesz płacić rocznie?
Kupon = (7,5% / 100) x 1000 EUR = 0,075 x 1000 EUR = 75 EUR
Trochę historii
Termin kupon ma swoje źródło w tym, że dawna emisja pożyczek udzielonych z tytułami fizycznymi zawarta w dokumencie akredytacyjnym, który został dostarczony do każdego obligatariusza serii małych prostokątów (kuponów), w których każdy z kolejnych terminów zapadalności i następny zbiór dochodu zaangażowanego przez emitenta papierów wartościowych.
Na powyższym obrazku widzimy fizyczny tytuł z różnymi kuponami. Właściciel tytułu pobierał te czynsze, przekazując w zamian odpowiedni kupon wystawcy tytułu (mający coraz mniej kuponów dołączonych do tytułu). Oczywiście system ten od lat nie jest używany, ponieważ został zastąpiony przez system zapisów księgowych i elektronicznych, chociaż zachowano pojęcie kuponu.
Krótki kupon
Kupon krótki jest nazywany kuponem, który otrzymuje się w krótszym czasie niż zwykle. Zwykle dzieje się tak przy wypłacie pierwszego kuponu.
Na przykład, jeśli emitent wyemituje obligację 17 maja, ale chce, aby kupony zostały wypłacone 30 czerwca i 31 grudnia, pierwszy kupon będzie kuponem krótkim, ponieważ wypłacenie pierwszego kuponu zajmie tylko 44 dni. kupon, zamiast 6 miesięcy, które upłyną między wypłatą jednego kuponu a następnym.
Ponieważ czas, który minął jest krótszy, wypłacony kupon będzie mniejszy i dlatego nazywa się go kuponem krótkim. Kontynuując poprzedni przykład, wyobraźmy sobie obligację wyemitowaną 17 maja z kuponem 7,5% i wewnętrzną stopą zwrotu 7,5%, wyemitowaną po wartości nominalnej (1000 euro).
Posługujemy się formułą wyrażoną powyżej, ale zamiast rocznej będziemy musieli zapłacić tylko 44 dni kuponu:
Kupon = (7,5% / 100) x 1000 EUR x 44/365 = 0,075 EUR x 1000 EUR x 44/365 = 9,04 EUR
Redaktor poleca:
Wycena obligacji