Fundusz sekurytyzacyjny to wehikuł inwestycyjny składający się z aktywów reprezentujących prawa do windykacji dla inwestora, takich jak pożyczki lub kredyty.
Prawa windykacyjne, które mogą mieć różny charakter, od kredytów hipotecznych po kredyty na zakup samochodów, są grupowane i przekształcane w papiery wartościowe o stałym dochodzie.
Te z kolei będą tworzyć fundusz sekurytyzacyjny, który jest zabezpieczony takimi prawami do ściągania.
Charakterystyka funduszu sekurytyzacyjnego
Fundusz znany jest jako wyspecjalizowana spółka sekurytyzacyjna lub SPV (spółka specjalnego przeznaczenia). W Hiszpanii nazywają się one Spółką Zarządzającą Funduszami Sekurytyzacyjnymi i muszą być zarejestrowane w Specjalnym Rejestrze Spółek Zarządzających Funduszami Sekurytyzacyjnymi CNMV.
Ma podwójny cel: zakup aktywów do sekurytyzacji oraz emisję obligacji sekurytyzacyjnych w celu ich późniejszego umieszczenia na rynku wśród inwestorów.
Fundusz kupuje portfel kredytowy od przekazującego za pieniądze pochodzące od inwestorów, którzy kupują obligacje. Cedent to podmiot udzielający pożyczki, instytucja kredytowa, taka jak bank lub kasa oszczędnościowa. W konsekwencji usunie te prawa ze swojego bilansu w momencie ich przeniesienia do funduszu, odrzucając swoje ryzyko. Stąd obligacje sekurytyzacyjne znane są jako „zdalne bankructwo”. Teraz twoje ryzyko spoczywa na inwestorze.
W zamian inwestorzy otrzymają płatności w serii okresowych przepływów z spłat, które osoby fizyczne dokonują z tytułu swoich pożyczek. . Przepływy te przekazywane są inwestorowi w formie częściowych umorzeń. W związku z tym ponoszą ryzyko przedterminowej spłaty, wyjaśnione poniżej, a ich rentowność będzie uzależniona od przyjętego ryzyka, kwalifikowanego przez agencję ratingową.
Na przykład, jeśli sekurytyzowany składnik aktywów byłby portfelem hipotecznym, okresowe przepływy pochodziłyby z amortyzacji wspomnianych kredytów, poprzez amortyzację kapitału powiększonego o spłatę odsetek.
Cechą wyróżniającą go w porównaniu z innymi papierami wartościowymi rynku kapitałowego jest jego tajemnica na wypadek upadłości zbywającego, którym jest zazwyczaj bank lub instytucja kredytowa. To znaczy, kto udziela pożyczek.
Z drugiej strony, agent strukturyzujący jest projektantem struktury sekurytyzacji i określa liczbę ułamków lub transz, w których dystrybuowane będą papiery wartościowe, które mają zostać wyemitowane. W związku z tym często tworzy się kilka transz z różnymi rodzajami ryzyka. Zależą one od ryzyka i wielkości portfela kredytowego, terminu jego spłaty oraz pozycji, jaką zajmowałby w priorytecie wypłat funduszu.
Ogólnie rzecz biorąc, w Hiszpanii fundusze sekurytyzacyjne opierają się na strukturze tranzytowej. Oznacza to, że inwestorzy otrzymają przepływy generowane przez portfel kredytowy. Konsekwencją tego dla inwestora jest jego bezpośrednia ekspozycja na wyniki sekurytyzowanych aktywów, z przejęciem ryzyka ich przyszłości.
Wreszcie są fundusze otwarte i zamknięte w zależności od możliwości wprowadzenia do funduszu sekurytyzacyjnego nowych aktywów lub pasywów przez cały okres jego trwania. Fundusze zamknięte są bezpieczniejsze i mają krótsze czasy trwania, natomiast fundusze otwarte wiążą się z wyższym poziomem ryzyka.
Zalety tworzenia funduszy sekurytyzacyjnych
Wśród głównych zalet funduszy sekurytyzacyjnych są:
- Dla banku lub instytucji kredytowej: Przed sekurytyzacją kredyty, które bank utrzymuje po stronie aktywów w swoim bilansie, są aktywami niepłynnymi, niezbywalnymi. Poprzez sprzedaż bankowi udaje się refinansować portfel kredytowy, natychmiastową płynność, marżę oraz uwolnić saldo, aby udzielać kolejnych kredytów i rozwijać się. Ponadto korzystasz również z dywersyfikacji środków finansowych.
- Dla inwestorów: Zapewniają im dywersyfikację poprzez możliwość inwestowania w aktywa, do których na ogół nie mają bezpośredniego dostępu.
- Dla społeczeństwa: Obniżają bowiem koszty finansowania firm i osób fizycznych oraz pozwalają na większy rozkład ryzyka.
Ryzyka funduszy sekurytyzacyjnych
Istnieje kilka źródeł: ryzyko
- Kwalifikacja: Prawidłowa ocena i ocena przez agencje ratingowe jakości emitowanych obligacji.
- Zmiany w płatnościach: Brak spłaty, opóźnienie, opóźnienie lub przedterminowa spłata spłaty bazowego portfela kredytowego, który obsługuje wyemitowane obligacje, w którym to przypadku inwestor nie będzie mógł wystąpić przeciwko firmie sekurytyzacyjnej. Z wyjątkiem naruszenia któregokolwiek z warunków prospektu lub aktu założycielskiego funduszu. W szczególności ryzyko amortyzacji zależy od ewolucji stóp procentowych, rosnących wraz ze wzrostem stóp.
- Niska płynność: Są to instrumenty niepłynne na rynkach wtórnych.
- Zwiększone ryzyko systemowe: Generalnie rośnie również ryzyko systemowe spowodowane reinwestycją środków pieniężnych uzyskanych przez banki ze sprzedaży sekurytyzowanych aktywów.
