Zmienny dług to pożyczka o krótkim terminie zapadalności, którą można odnawiać w sposób ciągły. Zwykle odnosi się do długu publicznego.
Innymi słowy, dług zmienny to taki, który jest uzyskiwany na krótki okres i może zostać spłacony inną pożyczką w terminie zapadalności.
Należy zauważyć, że w przypadku długu publicznego jest on pozyskiwany poprzez emisję instrumentów takich jak obligacje państwowe i bony skarbowe. Papiery te zwykle trafiają w ręce banków i/lub inwestorów krajowych lub zagranicznych. W ten sposób agenci ci stają się finansistami rządowymi.
Koncepcja długu zmiennego jest przeciwieństwem długu skonsolidowanego, który ma długi termin zapadalności. Tak więc procedura zamiany długu krótkoterminowego na długoterminowe nazywa się konsolidacją zadłużenia.
Zalety i wady zmiennego zadłużenia
Główną zaletą zmiennego długu jest to, że po jego odnowieniu można go uzyskać po niższym oprocentowaniu. W ten sposób dłużnik poniósłby mniejsze wydatki finansowe. Jest to możliwe w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych.
Podobnie należy wziąć pod uwagę, że oprocentowanie zobowiązań krótkoterminowych jest zwykle niższe niż oprocentowanie instrumentów długoterminowych. Dzieje się tak, ponieważ te pierwsze oznaczają mniejsze ryzyko lub niepewność dla wierzyciela.
Natomiast dług zmienny ma tę wadę, że w przypadku wzrostu rynkowych stóp procentowych oprocentowanie pożyczki może również wzrosnąć po jej rolowaniu. W konsekwencji wzrosłyby wydatki finansowe dłużnika.
Innym ważnym ryzykiem do rozważenia, szczególnie w przypadku długu publicznego, jest to, że uzyskane pożyczki mogą skłonić państwo do emisji nowych dłużnych papierów wartościowych (w celu spłaty nabytych zobowiązań). Mogłoby to generować cykl zadłużenia, który nawet jeśli skarbiec nie generuje wystarczających dochodów, może prowadzić do nieorganicznej emisji pieniądza, wywołując presję inflacyjną.
Musimy pamiętać, że pieniądz nieorganiczny to taki, który nie ma realnego zaplecza, jakim jest wzrost produkcji, a jedynie opiera się na zaufaniu użytkowników.
Pieniądz nieorganiczny można emitować na wiele sposobów, ale być może najbardziej alarmującym i prowadzącym do inflacji jest sytuacja, w której władze monetarne pożyczają pieniądze władzom państwowym, które zgadzają się na spłatę przyszłego finansowania. W najgorszym przypadku może to nawet prowadzić do okresów hiperinflacji.