Twierdzenie Fishera o separacji to teoria sformułowana przez ekonomistę i matematyka Irvinga Fishera w połowie XX wieku, która zakłada istnienie obiektywnych kryteriów w obliczu optymalnych inwestycji maksymalizujących bogactwo, a tym samym możliwości konsumpcyjne jednostki lub firmy.
Koncentruje się na obszarze inwestycji na rynku kapitałowym, gdzie osoby fizyczne lub firmy mają możliwość wejścia jako inwestorzy lub poszukujących sposobu finansowania. Proponowane przez Fishera badania w tej dziedzinie poprzez jego twierdzenie o separacji uważane są za jedną z podstaw współczesnej koncepcji finansów.
Charakterystyka twierdzenia Fishera o separacji
Część koncepcji Fishera, że przedsiębiorca stara się zmaksymalizować „stopę zwrotu z kosztów”. Celem jest zatem osiągnięcie najwyższej wartości bieżącej Twojej inwestycji. Zgodnie z tym twierdzeniem, gdy rynki kapitałowe są doskonałe, decyzje inwestorów zależą wyłącznie od oczekiwanego zwrotu i stopy procentowej. Osobista sytuacja osoby, która je adoptuje, nie ma na to wpływu. Jeśli może sfinansować swoje decyzje inwestycyjne kredytem bankowym, jego preferencje czasowe dotyczące konsumpcji nie muszą kolidować z jego decyzjami inwestycyjnymi.
Ta teoria ostatniego stulecia wskazuje, że istnieje wyraźne rozróżnienie między decyzjami konsumenckimi a decyzjami finansowymi, ponieważ osoby lub firmy posiadające kapitał mogą finansować za jego pomocą inne osoby, które nie mają wystarczającego poziomu kapitału do realizacji określonego projektu. Dzięki tej relacji obie strony mają możliwość uzyskania pewnego poziomu korzyści ekonomicznych.
Za pomocą swojego twierdzenia o separacji Fisher ustanawia wspomnianą niezależność między decyzjami inwestycyjnymi lub konsumpcyjnymi podejmowanymi przez podmioty gospodarcze. W tym sensie ustalono, że jednostki dążą do maksymalizacji poziomu korzyści lub dobrobytu ekonomicznego z myślą, że później będą w stanie uzyskać dostęp do większych możliwości bieżącej lub przyszłej konsumpcji.
Koncepcyjnie twierdzenie to stwierdza, że biorąc pod uwagę istnienie doskonałych lub konkurencyjnych rynków finansowych, decyzje inwestycyjne podejmowane są według kryteriów czysto obiektywnych. Jednym z argumentów za inwestowaniem mogą być np. wskaźniki rentowności, takie jak NPV (wartość bieżąca netto) konkretnego projektu lub stopy procentowe na rynkach.
Jednocześnie Fisher wskazuje, że subiektywne preferencje są związane raczej z decyzjami konsumpcyjnymi. Oznacza to, że Fisher ustanawia dwa kroki w twierdzeniu, pierwszą inwestycję i drugą konsumpcję.
Zastosowanie twierdzenia o separacji Fishera
Optymalna decyzja inwestycyjna powoduje, że jednostka inwestuje do czasu, gdy krańcowy zwrot z ostatniej inwestycji zrówna się z rynkową stopą procentową. Jeśli chodzi o konsumpcję, to pożycza lub zadłuża się, dopóki jego krańcowa stopa substytucji nie zrówna się z wymienionymi odsetkami.
Zastosowanie twierdzenia o rozdzieleniu w rzeczywistości zakłada, że istnieje obiektywne kryterium, które pomaga firmom maksymalizować zyski, a tym samym bogactwo ich akcjonariuszy, poprzez koncentrację inwestycji na bardziej atrakcyjnych projektach o wyższych wynikach NPV.
Dzieje się tak dlatego, że gdyby działać bez przestrzegania tego kryterium i np. wybrać projekty o ujemnej i ujemnej NPV, to rentowność byłaby niższa, podobnie jak uzyskiwane korzyści. Innymi słowy, trudniej byłoby uzyskać dostęp do poprzednich poziomów obecnych i przyszłych możliwości konsumpcji.
