Obligacja wymienna to instrument dłużny, który daje jej posiadaczowi prawo do zamiany jej na istniejące akcje emitenta, po ustalonej cenie, w określonym dniu.
Podstawowa różnica między obligacją umarzaną a obligacją zamienną polega na tym, że ta pierwsza jest wymieniana na istniejące akcje emitenta, podczas gdy ta druga jest wymieniana na nowo utworzone akcje.
Po co emitować obligacje wymienne?
Emisja obligacji zamiennych, podobnie jak obligacji zamiennych, obniża koszt zadłużenia emitenta. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy zaakceptują niższe stopy procentowe w zamian za opcję wymiany.
Z drugiej strony, emitując obligacje wymienne, a nie zamienne, unika się również rozwodnienia akcjonariuszy. Ponieważ kapitał spółki nie zostanie podwyższony, dawni akcjonariusze zachowają nienaruszoną zarówno swoją siłę głosu, jak i odpowiedni procent w podziale zysków.
Chociaż unika się rozwodnienia akcjonariuszy, wymiana obligacji na akcje nie jest dla spółki bezpłatna. Jeśli cena akcji wzrośnie powyżej ceny giełdowej (wcześniej uzgodnionej w emisji), spółka będzie zmuszona odkupić akcje własne po jednej cenie, aby „wymienić” je po niższej cenie.
Gotowy do inwestowania na rynkach?
Jeden z największych brokerów na świecie, eToro, sprawił, że inwestowanie na rynkach finansowych stało się bardziej dostępne. Teraz każdy może inwestować w akcje lub kupować ułamki akcji z prowizją 0%. Zacznij inwestować już teraz z depozytem w wysokości zaledwie 200 USD. Pamiętaj, że ważne jest szkolenie, aby inwestować, ale oczywiście dzisiaj każdy może to zrobić.
Twój kapitał jest zagrożony. Mogą obowiązywać inne opłaty. Aby uzyskać więcej informacji, odwiedź stocks.eToro.com
Chcę inwestować z EtoroPo co inwestować w obligacje wymienne?
Najciekawszą cechą obligacji wymiennych dla inwestorów jest asymetryczna rentowność, jaką im oferują. Instrumenty te można rozumieć jako połączenie tradycyjnej obligacji i opcji kupna. Komponent długu zapewnia dochód w postaci kuponów, a także ochronę przed ryzykiem spadków. Cecha opcji ze swojej strony zapewnia wrażliwość na wahania akcji. Ta wrażliwość jest znana jako delta i zmienia się wraz ze zmianą ceny akcji. Dzięki wymiennym papierom wartościowym inwestor ma możliwość uczestniczenia w aprecjacji ceny aktywa z mniejszym ryzykiem w niesprzyjających sytuacjach.
Czynniki wpływające na obligacje wymienne
Możemy wyróżnić efekty, które powodują wahania ceny obligacji wymiennych w zależności od ich pochodzenia:
- Efekt bonusowy
Inwestorzy w obligacje wymienne powinni zwracać uwagę na te same czynniki, co tradycyjni obligatariusze, zwłaszcza gdy opcja wymiany nie ma pieniędzy. Najistotniejszymi czynnikami w tym zakresie są zmiany rynkowych stóp procentowych oraz ewolucja jakości kredytowej emitenta. Zarówno podwyżki stóp, jak i utrata wartości kredytów obniżą cenę obligacji zamiennych.
- Efekt opcji:
Skutki komponentu opcji można z kolei podzielić na cztery typy:
- Po pierwsze, wraz ze wzrostem wartości akcji, podobnie jak obligacja podlegająca wykupowi, choć nie w takim samym stopniu. Wskaźnik ten (delta) rośnie nieliniowo wraz ze wzrostem kursu akcji. Dlatego gdy cena akcji jest znacznie niższa od ceny giełdowej, instrument zachowuje się jak tradycyjna obligacja, podczas gdy w odwrotnym przypadku jest bardziej podobny do czystych akcji.
- Wzrost zmienności ma również pozytywny wpływ na cenę obligacji zamiennych. Wrażliwość na te zmiany jest znana jako vega.
- Z drugiej strony wypłata przez spółkę dywidend ma negatywny wpływ na cenę obligacji zamiennych.
- Wreszcie, gdy zbliża się data wygaśnięcia opcji wymiany, cena opcji również spada.
Przykład inwestycji w obligację wykupową
Firma XYZ emituje obligacje wymienne o wartości 1 000 euro, które oferują 2% oprocentowanie i można je wymienić na 20 akcji zwykłych akcji własnych firmy. Cena wymiany wynosi zatem 50 €. W dniu emisji akcje notowane są po cenie 40 €.
Jeśli udziały wzrosną do 60 €, możemy wymienić bonus i uzyskać 1200 € (20 udziałów x 60 € / akcję), więc nasza rentowność wyniesie 20% (200 € / 1000 €). Wręcz przeciwnie, jeśli akcje spadną o połowę, czyli o 20 €, nie poniesiemy żadnej straty, o ile emitent będzie mógł spłacić kapitał obligacji, więc nasz zwrot będzie taki, jak oferowany przez kupon, 2% ( 20 € / 1000 €).