Modele czynników ryzyka próbują scharakteryzować niewielką liczbę źródeł ryzyka dla dużej liczby aktywów finansowych.
Innymi słowy, modele czynników ryzyka próbują uprościć zmienność aktywów finansowych. Rozkładają ryzyko na różne źródła. Aktywami finansowymi mogą być zarówno aktywa o stałym dochodzie, jak i o zmiennym dochodzie.
Każdy składnik aktywów finansowych ma wiele możliwych źródeł ryzyka. Oznacza to, że cena firmy może się zmieniać w oparciu o wiele zmiennych. Na przykład ze względu na zmiany stóp procentowych, zmiany prawne, kryzysy gospodarcze, strajki, zmiany technologiczne i długie itp.
Jeśli dla aktywa finansowego liczba ryzyk jest bardzo duża, to dla grupy aktywów (portfela inwestycyjnego) jest jeszcze wyższa. Dzięki którym modele czynników ryzyka pozwalają ograniczyć te ryzyka. Aby łatwiej było je obliczyć i spróbować je zmniejszyć.
Pochodzenie modeli czynników ryzyka
Harry Markowitz w swojej pracy nad efektywnymi portfelami uznał, że pewne zmienne są niezbędne do obliczenia optymalnego portfela. Lub to samo, jak należy rozdysponować kapitał, aby zmaksymalizować zyski lub zmniejszyć ryzyko. Pomysł maksymalizacji zysków lub minimalizacji ryzyka (lub obu naraz) zależałby od tego, czego chciał inwestor. W tym sensie, aby wykonać te obliczenia, Markowitz ustalił, że będzie potrzebował trzech zmiennych. Rentowność, zmienność i kowariancja aktywów.
Oczywiście, choć te zmienne pozwoliły mu obliczyć optymalną decyzję, miał problem. Problem polegał na tym, że im większa liczba aktywów, tym trudniej i drożej było obliczyć, jak należy rozdysponować pieniądze. Na przykład nauka, jak rozdzielić pieniądze między dwie możliwości (dwa aktywa) jest bardzo prosta. Ale wymyślenie sposobu rozdysponowania kapitału na sto aktywów może być bardzo trudnym zadaniem.
Aby uświadomić sobie problem, jeśli chcemy obliczyć, w jaki sposób powinniśmy rozłożyć kapitał na 100 aktywów, aby decyzja była optymalna z punktu widzenia rentowności i ryzyka, liczba parametrów do obliczenia wynosi 5150. Dzięki czemu im większa liczba aktywów, tym większa liczba zagrożeń.
Formułowanie modeli czynników ryzyka
William Sharpe, opierając się na wynikach uzyskanych przez Harry'ego Markowitza, rozwinął jego implikacje dla cen aktywów. I pokazało, że między oczekiwanymi zwrotami z ryzykownych aktywów musi istnieć bardzo specyficzna struktura. Sharpe ustalił, że istnieją dwa rodzaje ryzyka. Ryzyko systematyczne a ryzyko specyficzne. Stamtąd wydobył formułę wyrażoną jako:
Ryzyko całkowite = Ryzyko szczególne + ryzyko systematyczne
Dziś struktura zaproponowana przez teorię Sharpe'a stanowi podstawę do dokonywania korekt o ryzyko w wielu obszarach praktyki finansowej.
Model Markowitza