Model wyceny aktywów finansowych (CAPM)

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) to opracowany przez Williama Sharpe model wyceny aktywów finansowych, który pozwala oszacować ich oczekiwany zwrot w oparciu o ryzyko systematyczne.

Jej rozwój opiera się na różnych sformułowaniach Harry'ego Markowitza na temat dywersyfikacji i nowoczesnej teorii Portfolio. We wstępie pojawili się także Jack L. Traynor, John Litner i Jan Mossin.

Jest to model teoretyczny oparty na równowadze rynkowej. Oznacza to, że zakłada się, że podaż aktywów finansowych jest równa popytowi (O = D). Sytuacja rynkowa charakteryzuje się doskonałą konkurencją, a zatem interakcja podaży i popytu określi cenę aktywów. Ponadto istnieje bezpośredni związek między zwrotem z aktywów a ponoszonym ryzykiem. Im wyższe ryzyko, tym wyższa rentowność w taki sposób, że gdybyśmy mogli zmierzyć i przypisać wartości do przyjętego poziomu ryzyka, moglibyśmy poznać dokładny procent potencjalnej rentowności poszczególnych aktywów.

Należy zauważyć, że model CAPM uwzględnia jedynie ryzyko systematyczne. Jednak całkowite ryzyko aktywów finansowych obejmuje również ryzyko niesystematyczne lub dywersyfikowalne, czyli ryzyko wewnętrzne danego papieru wartościowego.

Formuła modelu CAPM

Model CAPM próbuje sformułować to rozumowanie i zakłada, że ​​rentowność aktywów można oszacować w następujący sposób:

Gotowy do inwestowania na rynkach?

Jeden z największych brokerów na świecie, eToro, sprawił, że inwestowanie na rynkach finansowych stało się bardziej dostępne. Teraz każdy może inwestować w akcje lub kupować ułamki akcji z prowizją 0%. Zacznij inwestować już teraz z depozytem w wysokości zaledwie 200 USD. Pamiętaj, że ważne jest szkolenie, aby inwestować, ale oczywiście dzisiaj każdy może to zrobić.

Twój kapitał jest zagrożony. Mogą obowiązywać inne opłaty. Aby uzyskać więcej informacji, odwiedź stocks.eToro.com

Chcę inwestować z Etoro

E (r_ja) = r_fa + β (E (r_m) - r_fa)

Gdzie:

• E (r_ja): Oczekiwana stopa zwrotu z określonego aktywa, na przykład z akcji Ibex 35.
• r_FA: Zwrot aktywów bez ryzyka. Tak naprawdę wszystkie aktywa finansowe niosą ze sobą ryzyko. Poszukujemy więc aktywów o niższym ryzyku, które w normalnych scenariuszach są aktywami długu publicznego.
• Beta aktywa finansowego: Miara wrażliwości składnika aktywów w odniesieniu do jego benchmarku. Interpretacja tego parametru pozwala nam poznać względną zmienność rentowności aktywa w odniesieniu do rynku, na którym jest on notowany. Na przykład, jeśli akcja IBEX 35 ma Beta 1,1, oznacza to, że gdy IBEX wzrośnie o 10%, udział wzrośnie o 11%.
• E (r_m): Oczekiwana stopa zwrotu rynku, na którym notowany jest składnik aktywów. Na przykład IBEX 35.

Rozkładając formułę, możemy wyróżnić dwa czynniki:

• r_{m -} r_FA: Ryzyko związane z rynkiem, na którym notowany jest składnik aktywów.
• r_{ja -} r_FA: Ryzyko związane z konkretnym zasobem.

W związku z tym widzimy, że oczekiwany zwrot z aktywa zostanie określony przez wartość Beta jako miarę ryzyka systematycznego.

Graficzna reprezentacja CAPM

Formuła modelu wyceny aktywów finansowych jest przedstawiona graficznie z uwzględnieniem linii giełdowej (SML):

Założenia modelu CAPM

Model zakłada kilka założeń dotyczących zachowania rynków i ich inwestorów:

• Model statyczny, nie dynamiczny. Inwestorzy biorą pod uwagę tylko jeden okres. Na przykład jeden rok.
• Inwestorzy mają awersję do ryzyka, nie podatne. W przypadku inwestycji o wyższym poziomie ryzyka będą wymagać wyższych zwrotów.
• Inwestorzy patrzą tylko na ryzyko systematyczne. Rynek nie generuje wyższych ani niższych zwrotów z aktywów ze względu na ryzyko niesystematyczne.
• Zwrot z aktywów odpowiada rozkładowi normalnemu. Matematyczna nadzieja wiąże się z rentownością. Odchylenie standardowe jest związane z poziomem ryzyka. Dlatego inwestorzy są zaniepokojeni odchyleniem aktywów w stosunku do rynku, na którym są notowane. Dlatego Beta jest wykorzystywana jako miara ryzyka.
• Rynek jest doskonale konkurencyjny. Każdy inwestor ma funkcję użytkową i początkowe zasilenie majątkowe. Inwestorzy zoptymalizują swój zysk w oparciu o odchylenia aktywa od jego rynku.
• Podaż aktywów finansowych jest zmienną egzogeniczną, stałą i znaną.
• Wszyscy inwestorzy mają te same informacje natychmiast i bezpłatnie. Dlatego Twoje oczekiwania dotyczące rentowności i ryzyka dla każdego rodzaju aktywów finansowych są takie same.

Przykład modelu CAPM

Chcemy obliczyć oczekiwaną stopę zwrotu na kolejny rok dla akcji X notowanej na IBEX 35. Mamy następujące dane:

• Roczne bony skarbowe oferują zwrot 2,5%. Dla przykładu przyjmiemy, że jest to zasób wolny od ryzyka. r_{f =} 2,5%.
• Oczekiwana rentowność IBEX 35 na przyszły rok to 10%. E (r_m)=10%.
• Beta akcji X w odniesieniu do indeksu IBEX 35 wynosi 1,5. Innymi słowy, udział X ma o 50% większe ryzyko systematyczne niż IBEX 35. β = 1,5.

Stosujemy formułę Modelu CAPM:

E (r_ja) = r_fa + β (E (r_m) - r_fa)

E (r_x)= 0,025 + 1,5 (0,1 - 0,025) = 13,75%.

W związku z tym, zgodnie z modelem CAPM, szacowany oczekiwany zwrot akcji X wynosi 13,75%.

Koszt kapitału (Ke)Model Markowitza