Efektywna stopa zwrotu (ERR)

Efektywna stopa zwrotu to roczny procent zwrotu wynikający z reinwestowania wewnętrznych przepływów pieniężnych z inwestycji przy danej stopie.

Innymi słowy, efektywna stopa zwrotu to zwrot, który inwestor otrzymuje za reinwestowanie przepływów pieniężnych generowanych przez inwestycję po określonej stopie.

Przykładem wewnętrznych przepływów pieniężnych są kupony, które płaci obligacja lub dywidendy, które spółka płaci za posiadanie akcji w swoim portfelu. Nazywa się je wewnętrznymi przepływami pieniężnymi, ponieważ główną inwestycją, w przypadku obligacji, jest uzyskanie dodatniego zwrotu z tej obligacji, a kupony, które otrzymuje inwestor, to wpływy pieniężne znajdujące się wewnątrz głównej inwestycji (wewnętrzne).

Otrzymane kupony to pieniądze, które możemy zostawić w banku lub ponownie zainwestować. Czynność reinwestowania tych kuponów oznacza, że ​​chcąc obliczyć ich stopę zwrotu wraz ze zwrotem głównej inwestycji, musimy zastosować efektywną stopę zwrotu.

Zalety efektywnej stopy zwrotu

Miernik TRE jest lepszy niż miernik TIR, ponieważ TRE uwzględnia reinwestowanie przepływów wewnętrznych, w przeciwieństwie do TIR, który ich nie uwzględnia.

Zakładając, że inwestorzy działają racjonalnie, prawdopodobne jest, że jeśli stopa reinwestycji jest dodatnia, zamierzają reinwestować przepływy wewnętrzne, aby uzyskać zwrot z inwestycji wyższy niż IRR.

Z tego powodu nazywa się ją efektywną stopą zwrotu, ponieważ jest to to, co faktycznie otrzymalibyśmy z inwestycji, gdyby jej wewnętrzne przepływy zostały ponownie zainwestowane.

Formuła TRE

Gdzie:

• Cn: kapitalizacja przepływów wewnętrznych.
• C0: kapitał początkowy lub cena początkowa w przypadku obligacji.
• x%: stopa reinwestycji.
• n: liczba lat trwania inwestycji.

TRE jest wyrażone, że zależy od pewnego procentu x, ponieważ potrzebujemy tego procentu do obliczenia stawki. Bez tego procentu nie wiemy, w jakim tempie możemy reinwestować wewnętrzne przepływy inwestycji czy kupony w przypadku obligacji.

Przykład efektywnej stopy zwrotu

Zakładamy, że kupiliśmy obligację wyemitowaną na 98%, która daje kupony w wysokości 3,5% rocznie, a jej termin zapadalności to 3 lata. Załóżmy również, że możemy reinwestować te kupony w tempie 2% rocznie. Oblicz efektywną stopę zwrotu z tej inwestycji.

• C0 = 98
• Stopa reinwestycji = 2%
• n = 3

Patrząc na formułę ERR, musielibyśmy najpierw obliczyć kapitalizację kuponów, aby móc podzielić je przez cenę początkową i obliczyć ERR. Kapitalizacja musi być wykonana ze stopą reinwestycji jako stopą procentową.

Należy pamiętać, że pierwszy kupon musimy kapitalizować kapitalizacją składaną, ponieważ przekracza on jeden rok. Wtedy kapitalizacja drugiego kuponu nie jest konieczna, aby dokonać kapitalizacji złożonej, ponieważ jest to tylko jeden rok.

Tak więc przy obligacjach z rocznym kuponem 3,5%, wyemitowanym w 98% iz 3 letnim terminem zapadalności, jeśli ponownie zainwestujemy te kupony przy stopie 2%, uzyskamy efektywną stopę zwrotu na poziomie 4,14%.