Wskaźnik zwrotu z kapitału skorygowanego o ryzyko (RORAC) to wskaźnik odniesienia dla banków. Jego funkcją jest mierzenie rentowności oferowanej przez produkt finansowy lub portfel klienta za pomocą następującej formuły:
RORAC jest odmianą metodologii RAROC, która proponuje modyfikację rentowności finansowej lub ROE. Zmiana jest w mianowniku, gdzie zamiast dziedzictwa umieszczany jest kapitał ekonomiczny (CE). Ta koncepcja, którą dokładniej wyjaśnimy później, odnosi się – w skrócie – do rezerw potrzebnych na pokrycie nieoczekiwanych strat. Formuła RORAC wygląda następująco:
Celem RORAC jest dokładniejszy pomiar wyników operacji finansowej. To biorąc pod uwagę wysokie koszty, jakie bank mógłby ponieść w niektórych segmentach rynku.
CE przypisana np. do portfela kredytów biznesowych będzie niższa niż wymagana dla kredytów konsumpcyjnych, gdzie prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania jest wyższe. Gdy finansowanie jest bardziej ryzykowne, potrzebne są większe rezerwy.
Elementy RORAC
Elementy RORAC są dwa. Po pierwsze, mianownikiem, którym jest kapitał ekonomiczny (CE), jest kapitał własny, który firma utrzymuje, aby chronić się przed ryzykiem kredytowym, ryzykiem rynkowym i ryzykiem systematycznym.
CE inwestuje w aktywa niskiego ryzyka, takie jak bony skarbowe. W przeciwieństwie do rezerwy prawnej nie zależy to od mandatu regulatora, ale od kryteriów każdej firmy.
CE musi równać się nieoczekiwanym stratom. Są one uzyskiwane z różnicy między warunkową wartością zagrożoną (CVAR) a oczekiwanymi stratami (PE)
Z jednej strony CVAR definiuje się jako maksymalną szacowaną stratę przez pewien okres w granicach błędu. Do obliczenia tego wskaźnika wykorzystuje się dane użytkowników o największym ryzyku niezgodności.
CVAR jest interpretowany w następujący sposób: z pewnością x% firma nie straci na przykład więcej niż N jednostek pieniężnych w ciągu najbliższych trzydziestu dni.
Istnieją trzy sposoby obliczania CVAR: parametryczny VAR, historyczny VAR i VAR dla Monte Carlo.
Z drugiej strony PE wynika z pomnożenia trzech czynników, jak widać w następującym równaniu:
Pierwsza zmienna (PD) to prawdopodobieństwo, że dłużnik nie wywiąże się ze spłaty pożyczki. Druga informacja (LGD), interpretowana jako dotkliwość straty, to ta część kredytu, która po przeprowadzeniu wszystkich procedur windykacyjnych jest nie do odzyskania.
Te dwa czynniki (PD i LGD) są obliczane jako średnia na podstawie informacji otrzymywanych przez biura kredytowe. Inną alternatywą dla banku jest wyszukiwanie danych historycznych od własnych klientów. Również w przypadku nowych dłużników można wykorzystać dane użytkownika lub operacje o podobnych cechach.
Wreszcie EAD to kwota, którą instytucja finansowa oczekuje od swoich pożyczkobiorców.
Wtedy formuła CE wyglądałaby następująco:
Zatem CE zależy od poziomu pewności i metody zastosowanej do oszacowania CVAR.
Przykład RORAC
Spójrzmy na bardzo uproszczony przykład aplikacji RORAC. Załóżmy, że firma chce uzyskać zwrot z portfela kredytów konsumenckich o wartości 30 000 USD.
Średnia stopa kredytowa analizowanych operacji wynosi 15%. Z kolei oprocentowanie płacone przez instytucję finansową za przejęcie przyznanych środków wyniosło 6%.
Dlatego marża finansowa portfela wynosi średnio 9%. Do tego zostanie dodana prowizja od otwarcia pobierana od klientów w wysokości 0,2%.
Załóżmy dalej, że wydatki administracyjne poniesione przez bank na oferowanie tych kredytów wyniosły 2500 zł.
Zatem zysk przed opodatkowaniem uzyskany przez portfel wyniósłby:
BAT = (30 000 x 9% x 1,02%) - 2500 = 254 USD
Następnie odliczamy podatki, biorąc pod uwagę stawkę podatkową w wysokości 30%, co daje następującą korzyść netto:
Zysk netto = 254 x (1-0,3) = 177,8 USD
Podobnie załóżmy, że CVAR odpowiada 10% portfela. Oznacza to, że z pewnością np. 95% analizowane pożyczki nie wygenerują w analizowanym okresie strat przekraczających 3000 USD.
Tymczasem prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania wynosi 4%, a dotkliwość straty lub LGD wynosi 40%.
Dlatego oczekiwana strata to:
PE = 0,04 x 0,4 x 30 000 = 480 USD
Następnie CVAR minus PE jest odejmowany w celu obliczenia CE. Rezerwa ta pozwoli bankowi zabezpieczyć się przed nieprzewidzianymi zdarzeniami.
CE = 3000-480 = 2,520 USD
Wreszcie RORAC byłby:
RORAC = Zysk netto / Kapitał ekonomiczny = 177,8 / 2520 = 7,06%