Obligatariuszem jest każdy agent, który posiada obligację. W związku z tym są uważani za wierzycieli firmy lub rządu, który wyemitował daną obligację.
Obligacja stanowi umowę pożyczki pomiędzy emitentem a inwestorem. Warunki obligacji obligują emitenta do zapłaty pożyczonej kwoty (główny) w określonym dniu. Inwestor (posiadacz obligacji) zwykle zarabia od czasu do czasu określoną kwotę odsetek. Obligatariusze mogą kupować swoje obligacje zarówno na rynek pierwotny (bezpośrednio do emitenta) jak w wtórny (na rynku obligacji).
Podsumowując, obligatariuszem jest osoba fizyczna lub prawna, która posiada obligację. Oznacza to, że jest posiadaczem obligacji.
Prawa obligatariuszy
W przeciwieństwie do akcjonariuszy, obligatariuszom przysługują wyłącznie prawa majątkowe:
- Prawo do otrzymywania płatności okresowych. Te okresowe płatności są kuponami i będą otrzymywane w trakcie posiadania obligacji.
- Prawo do otrzymania kapitału inwestycji w dniu i na warunkach ustalonych w momencie emisji.
- Prawo pierwszeństwa do majątku spółki w przypadku upadłości. Innymi słowy, jeśli firma zostanie zmuszona do sprzedaży lub likwidacji swoich aktywów, otrzymane pieniądze zostaną przeznaczone na opłacenie obligatariuszom przed akcjonariuszami.
Korzyści dla obligatariuszy
Ogólnie rzecz biorąc, pozycja obligatariuszy jest uważana za bezpieczniejszą niż pozycja akcjonariuszy ze względu na prawo pierwokupu aktywów emitenta w przypadku upadłości.
Z drugiej strony posiadacze obligacji cieszą się również większą pewnością otrzymywania płatności. Zarówno kwota, jak i terminy otrzymania kapitału i odsetek (kupony) są ustalone od momentu emisji obligacji. Wreszcie posiadacze obligacji mogą również skorzystać na aprecjacji ich papierów wartościowych na rynku wtórnym. Te przeszacowania mogą być podane przez emitenta lub przez rynek.
- Przez emitenta: Jeżeli emitent poprawi swoją kondycję kredytową, czyli zwiększy swoją zdolność do spłaty kredytu, zmniejszając ryzyko niewypłacalności, cena obligacji wzrośnie, a zatem obligatariusz może skorzystać na sprzedaży jej na rynku.
- Na rynku: Jeśli rynkowa stopa procentowa spadnie, rentowność oferowana przez obligację stanie się bardziej atrakcyjna w ujęciu względnym, a więc wzrośnie jej notowana cena.
Ryzyko obligatariuszy
Chociaż pozycja obligatariuszy jest z zasady bezpieczniejsza niż pozycja akcjonariuszy, są oni również uzależnieni od rentowności finansowej emitenta. Innymi słowy, posiadacz obligacji mógłby stracić 100% zainwestowanego kapitału, gdyby dana firma lub rząd zbankrutowały i nie było ich stać na wypłatę.
Z drugiej strony oprocentowanie oferowane przez obligację może nie wystarczyć na pokrycie efekt inflacji. Jeśli ceny wzrosną o 4%, a obligacja płaci 3% kupon, posiadacz obligacji poniesie stratę netto kapitału w ujęciu realnym. To samo miałoby miejsce w przypadku, gdyby obligacja była denominowana w walucie obcej, a ta ostatnia amortyzuje się w stosunku do waluty lokalnej.
Wreszcie posiadacze obligacji są narażeni na jeszcze trzy rodzaje ryzyka, jeśli chcą sprzedać swoje papiery wartościowe na rynku wtórnym przed terminem zapadalności. Bez względu na to, czy rating kredytowy emitenta pogorszy się, czy stopy procentowe wzrosną, obligatariusz będzie mógł sprzedać swoje papiery wartościowe jedynie za cenę niższą niż cena zakupu. Podobnie, jeśli dana obligacja jest niepłynna, jej natychmiastowa sprzedaż może zostać zrealizowana jedynie poprzez akceptację znacznego rabatu.
Przykład inwestycyjny jako obligatariusz
Inwestor obligacji napotyka dwie możliwości inwestycyjne, obligację wyemitowaną przez firmę XYZ i inną przez kraj ABC. Obydwie obligacje mają wartość nominalną 1000 euro i okres spłaty 10 lat. Po wycenie obligacji inwestor uzyskuje oba zwroty. Obligacje korporacyjne oferują 4% rocznie, a obligacje państwowe 1%.
Jaka jest najlepsza opcja dla obligatariusza?
Aby podjąć najlepszą decyzję, oprócz uwzględnienia swojej tolerancji na ryzyko, obligatariusz musi ocenić dwumian zyskowność-ryzyko oferowany przez obie inwestycje. W zasadzie obligacja skarbowa jest bezpieczniejsza niż obligacja korporacyjna i dlatego oferuje niższy zwrot. Dlatego zadaniem obligatariusza powinno być przeanalizowanie, czy nadzwyczajny zwrot (premia za ryzyko) w wysokości 3 punktów procentowych (4% -1%) oferowany przez obligację firmy XYZ rekompensuje wynikające z niej nadzwyczajne ryzyko.