Sekurytyzacja to proces przekształcania niepłynnych aktywów finansowych (takich jak dom) w bardziej płynny papier wartościowy o stałym dochodzie, w którym bank przenosi ryzyko kredytowe (typowe dla portfela kredytowego) poprzez kredytowe instrumenty pochodne na innego kontrahenta.
Najbardziej przekształconymi aktywami finansowymi są kredyty hipoteczne. Dzieje się tak dlatego, że ich umowy zazwyczaj zawierają klauzulę, która umożliwia takie przekształcenie.
Wyobraź sobie, że właśnie założyłeś firmę, aby kupować i sprzedawać domy. Kupujesz swój pierwszy dom i wynajmujesz go komuś innemu. Możesz nie mieć wystarczającej ilości pieniędzy na zakup drugiego domu. Z płatnością, którą otrzymujesz z czynszu, zebranie pieniędzy potrzebnych na kolejny czynsz zajęłoby lata. Co możesz zrobić, to zaciągnąć hipotekę na zakupiony dom i za te pieniądze kupić drugi dom.
Cóż, banki robią coś podobnego, ale jeśli chodzi o hipoteki na dom, to, co robią, aby zdobyć pieniądze, to ich sekurytyzacja, emitując obligacje zabezpieczone przez ten dom. Oznacza to, że jeśli nie mogą spłacić obligacji, ponieważ bank upadnie, nabywcy tych obligacji zatrzymują dom.
Dlatego dobrym sposobem na uzyskanie większej płynności aktywów jest sekurytyzacja.
Sekurytyzacja a bilans banku
Dla dobrego zrozumienia pojęcia sekurytyzacji lub jej anglosaskiej wersji sekurytyzacja, przedstawimy bilans banku i konsekwencje, jakie mogą prowadzić do sekurytyzacji aktywów.
Aktywa w bilansie banku
- Aktywa banku składają się z bardzo małej części płynnej, jaką jest gotówka lub skarbiec. Natomiast reszta, która stanowi dużą część aktywów, jest bardzo mało płynna. Są to aktywa długoterminowe, nazwiemy je portfelem kredytowym, są to prawa windykacyjne, czy to pożyczki czy kredyty, rabaty handlowe, potwierdzenia, faktoring, leasing, leasing zwrotny czy gwarancje. Aktywa banku to pieniądze, które jest nam winien obywatelom i firmom, które z czasem zwrócimy.
Zobowiązania w bilansie banku
- Jeśli chodzi o zobowiązania, są to pieniądze, które obywatele i firmy pożyczają bankowi poprzez rachunki czekowe lub oszczędnościowe, lokaty terminowe, zbywalne papiery wartościowe (certyfikaty, obligacje, udziały), czeki, weksle, weksle i pokwitowania. Wszystkie dość płynne, krótkotrwałe elementy.
Porównując aktywa i pasywa widzimy, że aktywa długoterminowe są finansowane zobowiązaniami krótkoterminowymi. Zakłada to opóźnienie, tymczasowe niedopasowanie, znane w slangu bankowym jako niedopasowanie.
Proces sekurytyzacji
Jak wcześniej wyjaśniono, z portfela kredytowego banku (po stronie aktywów bilansu) zostanie wybrany zbiór aktywów, które będą odpowiadały charakterystyce do przekształcenia i mają podobny charakter. Na przykład kredyty hipoteczne.
Te papiery wartościowe są pogrupowane w portfel lub pakiet które są sprzedawane funduszowi (Fondo de Titulización Hipotecaria, FTH) utworzonemu specjalnie na potrzeby tej operacji i zarządzanemu przez odpowiednią Sociedad Gestora de Fondos de Seitulización. Pozyskując bank w ten sposób, usuń niepłynne aktywa z jego bilansu (z większym ryzykiem).
pakiet o portfel staje się po stronie aktywów bilansu hipotecznego funduszu sekurytyzacyjnego, który emituje obligacje z tego portfela i oferuje je inwestorom. Obligacje te są dobrze znanymi obligacjami sekurytyzacyjnymi hipotecznymi, w angielskich papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką (RMBS), które oferują posiadaczowi odsetki. Istnieją jednak różne rodzaje obligacji w zależności od sekurytyzowanego aktywa:
- Zabezpieczone obligacje obligacyjne (CBO): obligacje.
- Zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CLO): kredyty.
- Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mieszkaniową (RMBS): hipoteki mieszkaniowe.
- Komercyjne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (CBMS): komercyjne hipoteki.
- Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS): obejmują różne aktywa (na przykład karty kredytowe).
Za jakie pieniądze Sekurytyzacyjny Fundusz Hipoteczny kupuje od banku portfel hipotecznych papierów wartościowych?
Za pieniądze, które inwestorzy płacą za zakup obligacji sekurytyzacyjnych. Kwota ta jest przeznaczona na skarbiec lub gotówkę banku, który rozpoczął proces sekurytyzacji, co oznacza wejście płynności w aktywa bilansu banku.
W jaki sposób Sekurytyzacyjny Fundusz Hipoteczny wypłaca odsetki obligatariuszom?
Pieniędzmi, które bank otrzymuje z pożyczek od rodzin, które zaciągnęły w tym banku kredyt hipoteczny i czekają ich płatności, amortyzacja kapitału i spłata odsetek od kredytu hipotecznego. Pieniądze te bank otrzymuje, chociaż do niego nie należą. Pożyczki te zostały sprzedane do Sekurytyzacyjnego Funduszu Hipotecznego, dlatego przekazuje pieniądze pomniejszone o odpowiednie prowizje.
Patrząc na to, z czego składa się sekurytyzacja, nie wydaje się to procesem negatywnym, wręcz rotacja aktywów ma pozytywny wpływ na jej rentowność. Problem pojawia się wtedy, gdy nie przeprowadza się odpowiednich analiz ryzyka lub agencje ratingowe nie oceniają tych papierów w odpowiedni sposób. Ponieważ portfele aktywów podlegające sekurytyzacji składały się z kredytów o różnym poziomie ryzyka.
Zarys procesu sekurytyzacji
