Po długim cyklu stabilności cen wydaje się, że inflacja powraca na całym świecie. Pomocne są stymulacje banków centralnych w celu wywołania inflacji i wyższych cen ropy. Analizujemy wszystkie przyczyny i skutki, jakie inflacja wywrze na gospodarkę.
Według danych opublikowanych 30 listopada przez europejską agencję Eurostat inflacja w strefie euro osiągnęła w listopadzie 0,6%, najwyższą wartość od kwietnia 2014 roku. W zasadzie te dane nie powinny dziwić, jeśli pamiętamy, że polityka Europejskiego Banku Centralnego w ostatnich latach ma właśnie na celu pobudzenie gospodarki poprzez generowanie inflacji. Jednak wzrost cen jest faktem także w innych gospodarkach światowych (zwłaszcza w Wielkiej Brytanii, Stanach Zjednoczonych i Azji), co oznacza, że nie jest to zjawisko stricte europejskie i ma głębsze przyczyny.
Dlaczego inflacja wraca?
Zaczynając od analizy trendów w gospodarce światowej w ostatnich latach, możemy znaleźć kilka czynników, które w mniej lub bardziej podobny sposób oddziałują na największe gospodarki świata, a których wspólne działanie pozwala przynajmniej częściowo wyjaśnić wzrost inflacji.
Po pierwsze, lata ryzyka deflacyjnego i słabego wzrostu mogły doprowadzić do zjawiska odroczenie decyzji konsumpcyjnych, to jest pesymistyczny scenariusz, w którym konsumenci decydują się czekać na wydatki w nieskończoność, w oczekiwaniu na dalszy spadek cen. Koniec tego trendu może oznaczać koniec cyklu deflacyjnego, ale nie powinniśmy też zapominać o działaniu dwóch czynników egzogenicznych, które charakteryzowały rok 2016: zmienność cen ropy (umożliwiający przewidzenie możliwego odbicia w perspektywie średnioterminowej) oraz w okresie cena głównych walut świata (głównie dolara, euro i funta).
Stany Zjednoczone są miejscem, gdzie presja inflacyjna jest prawdopodobnie najbardziej wyraźna. Należy pamiętać, że wiodąca gospodarka świata wybrała agresywną politykę monetarną w celu wzmocnienia wzrostu, co pozwoliło na obniżenie stopy bezrobocia do 4,7% i zbliżenie się do pełnego zatrudnienia. Jednak niezależnie od efektów, jakie ten typ cyklu ekspansyjnego zwykle wywiera na ceny (niektóre z nich są już widoczne w CPI, Indeksie Cen Konsumpcyjnych), zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich otwiera scenariusz, w którym większa rosnąca inflacja. Należy pamiętać, że w programie prezydenta elekta znajdują się mocne obniżki podatków i podwyżki płacy minimalnej (oprócz ambitnego planu infrastrukturalnego), co oznaczałoby zwiększenie bazy monetarnej i generowanie inflacji.
Z drugiej strony protekcjonistyczny zwrot w polityce handlowej może również spowodować wzrost cen. Ten nowy scenariusz jest na razie zakładany przez Rezerwę Federalną i dlatego zdecydowała się na ponowną podwyżkę stóp procentowych w oczekiwaniu na umiarkowana presja inflacyjna z polityką pieniężną wynikające z polityki taryfowej i fiskalnej.
Zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich otwiera scenariusz, w którym oczekiwany jest większy wzrost inflacji.
W gospodarkach Dalekiego Wschodu również możemy znaleźć podobne połączenie czynników strukturalnych i koniunkturalnych. Z jednej strony wzrost płac (zwłaszcza w Azji Południowo-Wschodniej) i ekspansywna polityka monetarna (jak w Japonii) doprowadziły do wzrostu bazy monetarnej, pchając ceny w górę.
Podobny efekt może mieć odbicie naftowe, ponieważ wiele gospodarek w regionie jest nadmiernie uzależnionych od ropy. Wreszcie można również mówić o „efektu Trumpa” na rynku walutowym: w wyniku wyniku wyborów (oraz biorąc pod uwagę, że prezydent elekt wielokrotnie deklarował chęć rewizji umów handlowych na tym obszarze Pacyfiku) większość walut w regionie została mocno amortyzowane, powodując wzrost ceny importu.
Wielka Brytania wydaje się bardziej wyjątkowym przypadkiem, choć nie można zaprzeczyć, że Brexit i późniejsza deprecjacja funta (jak to zwykle bywa, gdy gospodarka z powołaniem na eksport i brakiem surowców odczuwa spadek ceny swojej waluty). przekładając się na wzrost cen krajowych. Niepewność co do jego przyszłości nie pozwala jednak na zapewnienie scenariusza wyższej inflacji, głównie z dwóch powodów: po pierwsze, wyjście z Unii Europejskiej pozwoli na prowadzenie niezależnej polityki pieniężnej (możliwość utrzymania ekspansywnego nastawienia lub powrotu do restrykcyjny, zgodnie z potrzebami własnej gospodarki).
Z drugiej strony, ewentualne ponowne pojawienie się barier taryfowych z UE może spowodować wzrost kosztów importu, ale efekt ten może zostać złagodzony poprzez podpisanie nowej umowy handlowej lub nawet nowe umowy dwustronne z krajami trzecimi, które mogą zaopatrywać brytyjskich importerów po cenach bardziej konkurencyjne niż Europejczycy.
w Unia Europejska, w międzyczasie, powrót inflacji wydaje się nieco bardziej odległy. Jak już wspomnieliśmy, inflacja w strefie euro w listopadzie osiągnęła 0,6%, co jest maksimum w ostatnich dwóch latach, ale wciąż jest daleka od celu 2% wyznaczonego przez Europejski Bank Centralny. Należy również wziąć pod uwagę, że inflacja bazowa nie przekroczyła 0,8% w ciągu 3 miesięcy, a zatem wpływ ropy na ogólny poziom cen jest nadal ograniczony.
Dlatego, choć prawdą jest, że prognozy wskazują na bardziej inflacyjne scenariusze (przy stopach 1,5% za I kwartał 2017 r., według Citigroup), umiarkowanie wzrostu cen w stosunku do innych gospodarek może przypuśćmy wytchnienie dla kontynentu, na którym wzrost wciąż jest słaby a zatrudnienie nie tylko się poprawiło.
Jakie skutki miałaby inflacja?
Wbrew opinii większości opinii publicznej, umiarkowany poziom inflacji ma zazwyczaj korzystny wpływ na gospodarkę. W krótkim okresie koniec cyklu deflacyjnego może ułatwić wzrost zagregowanego popytu ponieważ gospodarstwa domowe mogły urzeczywistniać wszystkie decyzje konsumpcyjne, które do tej pory odkładały.
W ten sam sposób wysoko zadłużone gospodarki skorzystałyby na postępującej deprecjacji swoich zobowiązań. W dłuższej perspektywie perspektywa wzrostu cen poprawia prognozy zysków spółek, co często przekłada się na wzrosty na giełdach oraz wzrost inwestycji krajowych i zagranicznych. Dodatkowo napływ kapitału do kraju mógłby być jeszcze bardziej wzmocniony, gdyby stopy procentowe również wzrosły, towarzysząc ruchom cen.
Umiarkowany poziom inflacji ma zazwyczaj korzystny wpływ na gospodarkę.
Jednak inflacja może mieć również głęboko negatywne skutki, z których najważniejszym jest: utrata siły nabywczej konsumentów. W gospodarkach o elastycznym rynku pracy i pełnym zatrudnieniu może to nie stanowić problemu (ponieważ płace nominalne mogą dostosowywać się automatycznie), ale w gospodarkach o wysokiej stopie bezrobocia lub dużej sztywności strukturalnej płace realne mogłyby zostać obniżone, zwłaszcza jeśli władze, na które postawiły wewnętrzna dewaluacja jako motor wzrostu.
Z drugiej strony, jeśli stopy procentowe nie będą podążać za zmianami cen, zwrot z aktywów finansowych może być niższy niż inflacja, co negatywnie wpłynie na oszczędności. Wreszcie, wzrost ogólnego poziomu cen może obniżyć konkurencyjność niektórych gospodarek, zwłaszcza tych o cechach takich jak większe uzależnienie wzrostu od eksportu lub nadmierna ekspozycja na ropę.
Jeśli chodzi również o modele produkcji oparte bardziej na konkurencyjności cenowej niż na wartości dodanej (jak ma to miejsce w przypadku krajów eksportujących surowce lub półprodukty), eksport mógłby zostać poważnie uszkodzony i wzrosłoby ryzyko wojny walutowej.
Prawda jest taka, że niezależnie od jego możliwego wpływu na światową gospodarkę (a w szczególności na każdy kraj), wzrost cen wydaje się z każdym dniem konsolidować jako rzeczywistość bliższa konsumentom, choć nadal istnieje pewna niepewność w tym zakresie . W tym sensie rok 2016 prawdopodobnie zostanie zapamiętany jako rok niestabilności politycznej i niestabilności walut. Czy 2017 będzie rokiem powrotu inflacji?