Jak ostrzegaliśmy w styczniu 2018 r., ewolucja światowej gospodarki w ciągu roku, który właśnie żegnamy, naznaczona była wielkimi wyzwaniami, z których niektóre całkowicie zaskoczyły większość analityków.
W tym artykule analizujemy pięć kamieni milowych gospodarki w 2018 roku i ich wpływ na nowy scenariusz skonfigurowany wraz z nadejściem nowego roku.
Wojny handlowe
Niewątpliwie jednym z bohaterów roku była debata wokół rzekomego powrotu protekcjonizmu. Protekcjonizm, który zmaterializował się w restrykcjach handlowych nałożonych przez Donalda Trumpa i obawa przed agresywną reakcją jego partnerów handlowych, zwłaszcza Chin. . Działania wdrażane przez prezydenta Stanów Zjednoczonych były sukcesywnie zatwierdzane w ciągu roku i w większości podniosły cła na niektóre importowane produkty. Wśród nich wyróżniają się te związane z przemysłem aluminiowym i stalowym.
Chociaż środki te zostały entuzjastycznie przyjęte przez dużą część społeczeństwa, która widzi, że ich miejsca pracy są zagrożone przez to, co uważają za nieuczciwą konkurencję ze strony Chin, rynki finansowe zareagowały z nieufnością. Rejestracja w ten sposób spada na głównych światowych giełdach.
Prawda jest taka, że wojna handlowa, w której zdają się walczyć Stany Zjednoczone i Chiny (nie wspominając o innych pomniejszych partnerach handlowych, takich jak Turcja), otworzyła w społeczeństwie szeroką debatę na temat tego, co tak naprawdę oznacza protekcjonizm. W tym sensie, choć większość zgadza się, że podwyżkę ceł Trumpa uznaje za protekcjonistyczną zmianę, są też tacy, którzy ją uzasadniają, argumentując, że jest to sposób na zrównanie reguł gry dla wszystkich konkurentów. Obecnie część z nich ucieka się do nieuczciwych praktyk konkurencyjnych (takich jak otwarta i bezpośrednia manipulacja kursem walutowym). Z tego punktu widzenia ograniczenie importu z tych krajów nie oznaczałoby powrotu do protekcjonizmu, ale raczej sposób na ochronę prawdziwego wolnego handlu, w którym konkurencja odbywa się na równych warunkach.
W każdym razie rzeczywistość jest taka, że środki zatwierdzone przez Waszyngton zostały nierównomiernie przyjęte przez społeczeństwo, a szczególnie negatywnie na Wall Street. Ten strach przed rynkami finansowymi w obliczu potencjalnego wzrostu cen produktów z Chin był bez wątpienia jednym z czynników wyjaśniających spadki giełd na całym świecie.
Rynki finansowe
Jak pisaliśmy w poprzednim punkcie, w ostatnich miesiącach korekty były zwyczajowym trendem na rynkach finansowych. Straty były tak wyraźne, że IBEX 35 spadł poniżej bariery 9000 punktów. Indeks, pamiętajmy, na początku 2015 r. wynosił powyżej 11 tys.
Inne indeksy giełdowe w krajach rozwiniętych również podążają w tym samym kierunku: Nikkei 225 w Tokio stracił 15,8% w stosunku do rocznego maksimum, CAC 40 w Paryżu 16,8%, DAX we Frankfurcie 16,5%, a londyński FTSE 100 o 14,8%.
W Stanach Zjednoczonych, kraju, który wielu obwinia za problem, również nie zostały zwolnione: NASDAQ 100 i Dow Jones Industrial spadły odpowiednio o 17,2% i 14,79%.
Wreszcie, wschodzące rynki akcji również odczuły silny wpływ nowego cyklu giełdowego. Duże straty odnotowano w Brazylii (19,9%), Chinach (28,72%), Argentynie (16,7%) i Meksyku (15,8%).
Niewiele produktów jest uratowanych przed upadkami
Co gorsza, niewiele produktów nie odnotowało strat dla inwestorów. Akcje, jak już wspomnieliśmy, podlegają ciągłym spadkom. Oczywiście nie oznacza to, że stały dochód był ważnym schronieniem. Ich zwroty są nadal obciążone sztucznie niskim poziomem stóp procentowych w Europie.
Fundusze pieniężne również nie były w stanie znacznie lepiej zamknąć roku, biorąc pod uwagę deprecjację wielu walut na rynkach finansowych w wyniku umocnienia dolara, niestabilność polityczną i niepewność wywołaną wzrostem wojen handlowych. W efekcie bardzo nielicznym funduszom inwestycyjnym udało się pozytywnie zamknąć rok. Wśród tych, którzy to zrobili, to dzięki stosunkowo wysokiemu odsetkowi stałych dochodów w Ameryce Północnej lub określonych produktów denominowanych w dolarach.
Dolar zaskakuje analityków
Właśnie umocnienie amerykańskiej waluty było kolejnym z ekonomicznych kamieni milowych tego roku. Zwłaszcza, że zaskoczył analityków niezwykłą aprecjacją na rynkach.
W tym scenariuszu logiczne było oczekiwanie wzrostu ceny waluty w wyniku wzrostu stóp procentowych. Jednak niewielu spodziewało się tak silnego wzrostu, a nawet względnej odporności na skutki sporów handlowych.
Wręcz przeciwnie, nie tylko dolar był w stanie pokonać wszelkie oczekiwania. Co więcej, inne waluty, których oczekuje się odreagowanie na rynkach, rozczarowały inwestorów. Tak jest w przypadku euro, które analitycy umieścili powyżej bariery 1,2 USD/EUR i przez całą drugą połowę utrzymywały się w okolicach 1,15.
Z drugiej strony umocnienie dolara nie wpłynęło w oczekiwany sposób na bilans handlowy Stanów Zjednoczonych, przekładając się na wzrost eksportu ich konkurentów handlowych. W rzeczywistości niewiele krajów skorzystało z nowej ceny waluty północnoamerykańskiej. W rzeczywistości gospodarki wschodzące zostały mocno dotknięte w wyniku zwrotu przepływów kapitału do wiodącej gospodarki świata.
Kryzys na rynkach wschodzących
To kolejna cecha gospodarki światowej w 2018 roku. Przepływy kapitału, które przez ostatnie dekady nieprzerwanie spadały z krajów najbardziej rozwiniętych na rynki wschodzące, zaczęły wracać do Stanów Zjednoczonych. Dwie główne przyczyny to niewątpliwie umocnienie dolara oraz wzrost stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Co zwiększa zwroty z aktywów finansowych.
Przypomnijmy, że przez lata inwestorzy poświęcali bezpieczeństwo swoich inwestycji w zamian za lepsze zwroty i na tym polega atrakcyjność rynków wschodzących. Teraz, przy silniejszym dolarze i wyższym kursie, zachęty dla inwestorów do obstawiania na rynkach wschodzących są ograniczone. Dzieje się tak, ponieważ mogą znaleźć zarówno bezpieczeństwo, jak i rentowność w Stanach Zjednoczonych.
Z drugiej strony są też inne czynniki, które negatywnie wpłynęły na gospodarki wschodzące. Czynniki takie jak niepewność wywołana podwyżką ceł (Turcja), stopniowe porzucanie bloków regionalnych jako protagonistów handlu międzynarodowego – ze szkodą dla umów dwustronnych (Indonezja) – oraz polityka liberalizacji gospodarczej, która odbija się na PKB realny wpływ nierównowag makroekonomicznych odziedziczonych po latach poprzednich (Argentyna, Brazylia). Konsekwencją wszystkich tych czynników był generalnie gwałtowny spadek przepływów kapitału zagranicznego, a zwłaszcza ceny waluty. Dając początek niekontrolowanemu wzrostowi inflacji, aw przypadku Argentyny – finansowemu ratowaniu ze strony MFW.
Europa i jej odwieczne dylematy polityczne
Jednak przez cały 2018 r. problemy nie ograniczały się tylko do rynków wschodzących.
Gospodarka europejska, jak zwykle w ostatnich dziesięcioleciach, cierpi wyłącznie z powodów politycznych. Spełniając kolejną z naszych przewidywań na początku roku, wśród nich niewątpliwie największą jest Brexit, czyli Brexit, wokół którego minął kolejny rok bez porozumienia, a efektywna data wyjazdu z Królestwa jest niebezpiecznie blisko. Unii Europejskiej (29 marca 2019 r.).
Oczywiście jednym z wielkich obciążeń, jakie dziś ponoszą europejskie gospodarki, jest niepewność inwestorów co do możliwych konsekwencji tego terminu bez jakiegokolwiek zaangażowania między władzami wspólnotowymi a rządem brytyjskim. . Zwłaszcza biorąc pod uwagę, że Wielka Brytania jest drugą co do wielkości gospodarką w regionie.
Z drugiej strony, solidność unii fiskalnej przechodzi również ciężką próbę na całym starym kontynencie z wielu przyczyn. Przyczyny takie jak trudności w stworzeniu rządu (Niemcy), wewnętrzne problemy społeczne (Francja), rozwój partii eurosceptycznych (Włochy) oraz wzmocnienie ekstremistycznych i niepodległościowych opcji politycznych (Hiszpania). Ogólnie rzecz biorąc, wspólnym trendem we wszystkich tych przypadkach jest rosnące rozczarowanie instytucjami wspólnotowymi, wskazujące na stabilność budżetową jako nakaz Brukseli, który ma niewiele wspólnego z interesami poszczególnych krajów.
Rezultatem, jak mogłoby być inaczej, jest względne rozluźnienie rządów, jeśli chodzi o osiąganie celów dotyczących deficytu. Coś, co bez wątpienia zmniejszyło zaufanie inwestorów międzynarodowych do wspólnej waluty. Powoduje to płynny, ale ciągły spadek ceny euro.
Zgodnie z tym można powiedzieć, że problemy, przez które przechodzi Unia Europejska, są typowym przykładem trudności, które zwykle pojawiają się w najbardziej interweniujących gospodarkach (przynajmniej jeśli porównamy je ze Stanami Zjednoczonymi czy Japonią). Ponieważ czynniki wyłącznie polityczne mają zwykle nieproporcjonalny wpływ na gospodarkę. I oczywiście gospodarka w mniejszym lub większym stopniu jest powiązana ze wzlotami i upadkami klasy politycznej.
Czas na podsumowanie
Na poziomie globalnym ostatnie dni 2018 roku są zwykle wykorzystywane przez wszystkich do podsumowania roku, który być może przyniósł zbyt wiele niespodzianek w dziedzinie ekonomii.
W tym sensie istnieje wiele rynków, które zamkną się usatysfakcjonowane kolejnym rokiem wzrostu. Wręcz przeciwnie, inni wolą zostawić za sobą rok pełen niepewności i problemów, których być może się nie spodziewali.
W każdym razie prawda jest taka, że ewolucja bieżących problemów będzie miała decydujące znaczenie dla ukształtowania nowego scenariusza, który się przed nami otwiera i o którym ponownie zobowiązujemy się informować naszych czytelników przez cały 2019 rok.