W dzisiejszych czasach otrzymaliśmy kilka wiadomości od użytkowników Economy-Wiki.com, którzy ponieśli straty na swoich inwestycjach. Pytanie, które wszyscy zadają, czy nadszedł czas na sprzedaż, aby uniknąć dalszych spadków, czy też czas na zakup?
Aby wiedzieć, co zrobić z naszymi oszczędnościami, musimy najpierw zrozumieć, dlaczego ceny akcji tak bardzo się wahają. Przy tej okazji faktycznie prędkość upadku była największa w historii.
Ceny rynkowe odzwierciedlają oczekiwania inwestorów co do przyszłych zysków i związanego z nimi ryzyka. Kiedy zmieniają się oczekiwania, zmieniają się ceny. I jak widzieliśmy, mogą się diametralnie zmienić.
Te spadki nie oznaczają, że rynek oszalał lub że świat się kończy. Gwałtowne spadki są od czasu do czasu zjawiskiem normalnym na efektywnym rynku. A ponieważ są nieuniknione, muszą być uwzględnione w każdym planie inwestycyjnym.
W niespokojnych czasach, takich jak obecny, musimy podjąć środki, aby upadki nie dotknęły nas bardziej, niż jesteśmy w stanie znieść. Ale zawsze musimy wracać. Wpadnięcie w zły okres może oznaczać utratę znacznych zysków.
Czy tym razem jest inaczej? Znaczenie planu inwestycyjnego
Jeśli jesteśmy długoterminowymi inwestorami, to, co dzieje się w określonych momentach, nie powinno skłonić nas do zmiany naszego planu inwestycyjnego. Jeśli z upadkami cierpisz bardziej niż byś chciał, to dlatego, że prawdopodobnie miałeś większe ryzyko w swoim portfelu, niż powinieneś zakładać. Utrudni ci to racjonalne zachowanie i wykorzystanie upadków, aby ponownie wejść. Jeśli tak jest w Twoim przypadku, powinieneś dokładnie przeanalizować, czy wygodnie jest sprzedawać i zmniejszać ryzyko, mimo że im bardziej akcje spadają, jak zobaczymy później, tym prawdopodobieństwo odbicia rośnie.
W historii miały miejsce dziesiątki krachów giełdowych. Każdy z nich wygląda inaczej (i tak naprawdę są). Zawsze istnieje narracja, która uzasadnia każdą katastrofę. W czasach niepewności, gdy nie wiemy, co się wydarzy, narracja o tym, co może się wydarzyć, jest bardziej przerażająca niż sam upadek.
Aby zbudować plan inwestycyjny, który pozwoli nam zachować spokój, gdy dojdzie do krachu na giełdzie, a nawet móc z niego skorzystać, musimy z góry wiedzieć, że przekonująca narracja nie zmieni naszego planu działania. Musimy wiedzieć, jak zachowują się ludzie i dogłębnie analizować dane historyczne. Dzięki temu możemy podejmować racjonalne decyzje.
Keynes opisał grę w torebkę i znaczenie oczekiwań, używając porównania do konkursu piękności. W nim musisz wybrać 6 najpiękniejszych twarzy spośród 100 fotografii. Zwycięzcą jest ten, którego wybór najlepiej pasuje do grupy. Sprytny gracz szybko orientuje się, że poszczególne kryteria nie mają znaczenia. Najlepszą strategią jest wybranie tych twarzy, które najbardziej spodobają się zestawowi graczy. Ta logika przejmuje kontrolę nad grą, ponieważ prawdopodobnie reszta graczy myśli podobnie. Dlatego optymalna strategia polega na przewidzeniu, co średnia jest najprawdopodobniej uważana za średnią opinię. A nawet kontynuuj dalej w kolejności.
Nasze oczekiwania zmieniają się, gdy pojawiają się nowe narracje
Inny laureat Nagrody Nobla, Robert Shiller, w swojej książce „Ekonomia narracyjna” przekonuje, że narracje są konstrukcjami ludzkimi wynikającymi z mieszaniny faktów, emocji i innych dziwnych szczegółów, które wywierają wrażenie na ludzkim umyśle.
Istnieją narracje, które są tak niezwykle potężne, że zmuszają nas do zmiany spojrzenia na fakty, mogą sprawić, że zmienimy zdanie i zignorujemy prawdziwe prawdopodobieństwo.
Narracje nie zmieniają faktów, ale łatwo zmieniają sposób, w jaki ludzie reagują na te fakty. Shiller opisuje bańki gospodarcze jako epidemię społeczną, która wiąże się z dziwacznymi oczekiwaniami na przyszłość.
Nietrudno dostrzec związek między narracjami a ich potencjalnym wpływem na ceny rynkowe i całą gospodarkę. Przekonująca narracja może spowodować, że pracodawcy przestaną zatrudniać lub inwestować.
Dlaczego tym razem giełda spadła tak szybko?
Analitycy Goldman Sachs dzielą rynki bessy na trzy różne typy: strukturalne, cykliczne i oparte na zdarzeniach.
W tej chwili jasne jest, że znajdujemy się w krachu spowodowanym zdarzeniem, kryzysem zdrowotnym wywołanym przez koronawirusa. Przy tej okazji pojawiło się również wiele narracji, które już kilka miesięcy wcześniej twierdziły, że mamy do czynienia z końcem cyklu gospodarczego, a nawet inne narracje, które dowodzą, że istnieje strukturalny problem globalnego zadłużenia.
Prawdopodobnie ogromna płynność, jaka była na rynku, uniemożliwiła zobaczenie dwóch ostatnich narracji. Nagle, w ciągu miesiąca, wirus sparaliżował gospodarkę połowy świata i ujawnił trzy mocne narracje, które przewróciły przyszłe oczekiwania. Gospodarka sparaliżowana, w stagnacji iz problemem strukturalnym.
Czego możemy się teraz spodziewać?
W badaniu przeprowadzonym przez Williama Goetzmanna i Dasola Kima, zatytułowanym Negative Bubbles (2017), stwierdzają, że „po rocznych spadkach na giełdzie często następują dodatnie stopy zwrotu”. W swoim badaniu przeanalizowali 101 krachów giełdowych od 1692 do 2015 roku. Wszystkie były wydarzeniami, w których giełda spadła o ponad 50%.
Najbardziej prawdopodobny czas oczekiwania na dodatnie stopy zwrotu na giełdzie jest tuż po gwałtownych spadkach. Wraz ze wzrostem powagi katastrofy z zeszłego roku wzrasta prawdopodobieństwo ożywienia. Po spadku o 50% lub więcej prawdopodobieństwo pozytywnego roku wynosi 59,4%.
W wierszach zwrot za rok poprzedni, aw kolumnach zwrot za rok następny:
Widzimy w tabeli, jak po spadku o 30% lub mniej prawdopodobieństwo dodatnich zwrotów wynosi 52%. Jest tu małe odchylenie, ponieważ wybrali dla swojej próbki tylko pęknięcia powyżej 50%. Prawdopodobne jest, że gdyby wybrali wszystkie awarie ze spadkami większymi niż 30%, prawdopodobieństwo pozytywnego zwrotu po tym spadku (i większych spadkach) byłoby nieco wyższe.
W każdym razie, prawdopodobnie, gdy worek leżał na ziemi, pojawiały się liczne narracje, że sytuacja będzie gorsza.
Jeśli przeanalizujemy S&P 500, w latach 1926-2020 miał średni roczny zwrot w wysokości 10,08%. Oznacza to, że 1000 dolarów zainwestowanych w 1926 roku miałoby teraz wartość 8,33 miliona dolarów.
Jeśli wyeliminujemy 10 najlepszych miesięcy tego okresu (1128 miesięcy), rentowność spada do 7,74% rocznie. To znaczy, że 1000 dolarów zainwestowanych w 1926 roku, po straceniu tych 10 miesięcy, przyniosłoby obecną wartość 1,1 miliona dolarów (prawie 8 razy mniej!).
Historia daje nam również wskazówkę. Większość z tych 10 miesięcy nastąpiła po silnej korekcie. Jeśli by cię nie było, prawdopodobnie byś to przegapił.
Nikt nie wie, kiedy rynek osiągnie dno. Właśnie dlatego podejmujesz ryzyko, pozostając na rynku. Jednak inwestorzy mają dobre zwroty jako nagrodę za ryzyko. Oczywiście niezbędny jest dobry plan inwestycyjny, aby wiedzieć, jakie ryzyko możemy podjąć.
W 2008 roku S&P 500 spadł o 56%. Ważne jest, aby z jednej strony wiedzieć, jaką częścią naszego portfela bylibyśmy w stanie wytrzymać co najmniej taki spadek, a z jaką płynnością utrzymalibyśmy się, aby móc wejść w przypadku tak gwałtownego spadku . W takich chwilach posiadanie dobrego planu inwestycyjnego z solidną strategią alokacji aktywów ma kluczowe znaczenie. Kiedy już to mamy, najlepszą decyzją jest trzymanie się wcześniej ustalonego planu.