Wartość zagrożona (VaR) – co to jest, definicja i pojęcie

Wartość zagrożona to statystyczna technika pomiaru ryzyka finansowego inwestycji. Wskazuje prawdopodobieństwo (zwykle 1% lub 5%) poniesienia określonej straty w określonym czasie (zwykle 1 dzień, 1 tydzień lub 1 miesiąc). Jest również powszechnie znany jako VaR (Wartość zagrożona),

Innymi słowy, VaR określa maksymalną stratę, jaką inwestycja może ponieść w horyzoncie czasowym, przy poziomie ufności (1-α), zwykle 95% lub 99%. Na przykład maksymalna strata będzie przez miesiąc, z prawdopodobieństwem 95%, równa lub mniejsza niż 5 milionów euro. Albo to samo, istnieje prawdopodobieństwo 5%, że strata wyniesie co najmniej 5 milionów euro w miesiącu. W związku z tym mierzy również minimalną stratę, jaką poniesie inwestycja dla poziomu istotności (α).

Chociaż wydaje się to skomplikowaną techniką, tak naprawdę jest mierzona tylko trzema zmiennymi, co sprawia, że ​​jest bardzo łatwa do zrozumienia i zastosowania. Trzy zmienne to kwota straty, prawdopodobieństwo straty i czas. Kontynuując poprzedni przykład, firma może oszacować, że ma 5% prawdopodobieństwo utraty ponad 5 milionów euro w ciągu miesiąca. Oznacza to, że istnieje 5% prawdopodobieństwo, że firma straci miesięcznie więcej niż 5 milionów euro i 95% prawdopodobieństwo, że strata będzie mniejsza. Dlatego firma będzie musiała liczyć się z tym, że co 100 miesięcy straci co najmniej 5 mln euro.

VaR mierzy ryzyko finansowe inwestycji, dzięki czemu ma szerokie zastosowanie w świecie finansów. Maksymalną stratę można obliczyć zarówno dla pojedynczego aktywa finansowego, jak i portfela aktywów finansowych. Jest szeroko stosowany w analizie ryzyka do pomiaru i kontroli poziomu ryzyka, które firma jest w stanie ponieść.

Firmy mogą oszacować korzyści z każdej inwestycji w porównaniu z VaR, a tym samym zainwestować więcej pieniędzy tam, gdzie istnieje wyższy zwrot z każdej jednostki ryzyka. Oczywiście jednocześnie ważne jest utrzymanie inwestycji w różne jednostki biznesowe, aby osiągnąć większą dywersyfikację ryzyka, co jest jedną z zalet obserwowanych przy stosowaniu VaR.

Sposoby obliczania VaR

Istnieją trzy główne sposoby obliczania VaR:

1. Parametryczna VaR: Wykorzystuje szacunkowe dane dotyczące rentowności i zakłada normalny rozkład rentowności.
2. Historyczna wartość VaR: Wykorzystuje dane historyczne.
3. VaR dla Monte Carlo: Wykorzystuje oprogramowanie komputerowe do generowania setek lub tysięcy możliwych wyników na podstawie wstępnych danych wprowadzonych przez użytkownika.

Zalety VaR

Wśród zalet VaR są:

• Dodaje całe ryzyko inwestycji w jedną liczbę, co bardzo ułatwia ocenę ryzyka.
• Jest to bardzo wystandaryzowana miara ryzyka i dlatego może być porównywana, ponieważ jest powszechnie obliczana.
• Gdy korelacja między różnymi inwestycjami jest mniejsza niż 1, zbiór VaR będzie mniejszy niż suma VaR.

Wady VaR

Do wad VaR zaliczamy również:

• VaR jest tak użyteczny, jak dobre wyniki, które zostały użyte do jego obliczenia. Jeśli zawarte dane nie są poprawne, VaR nie będzie przydatny.
• VaR nie uwzględnia wszystkich najgorszych możliwych scenariuszy. Aby rozwiązać ten problem, VaR uzupełnia się testami warunków skrajnych, które uwzględniają skrajne scenariusze nieuwzględnione w VaR.
• Niektóre metody jej obliczania są drogie i trudne do zastosowania (Monte Carlo).
• Wyniki uzyskane różnymi metodami mogą być różne.
• Tworzy fałszywe poczucie bezpieczeństwa, gdy jest tylko prawdopodobieństwem. Nie musi być brane za pewnik.
• Nie oblicza kwoty oczekiwanej straty, która pozostaje w procentach prawdopodobieństwa, to znaczy, jeśli istnieje 1% prawdopodobieństwo utraty więcej niż 5 milionów euro, jaka będzie oczekiwana kwota straty? W tym celu stosuje się technikę oczekiwania na stratę lub Tail VaR.
• Czasami dywersyfikacja, jaką zapewnia VaR, nie jest intuicyjna. Możemy pomyśleć, że lepiej inwestować tylko w sektory, które mają wyższe zwroty z każdej jednostki ryzyka, ale w ten sposób nie dywersyfikujemy ryzyka.

Znaczenie VaR

Po wybuchu kryzysu w 2008 roku VaR nabrał szczególnego znaczenia, zwłaszcza w skarbcach banków. Rosnący wymóg kapitałowy (Bazylea III) wobec sektora bankowego, a co za tym idzie większa kontrola ryzyka, sprawiają, że departamenty ryzyka przypisują dzienny, tygodniowy i miesięczny VaR do różnych tabel stóp procentowych, obligacji, obrotu itp. zmienność lub inne instrumenty do negocjacji na rynkach. Ma to jednak również szczególne znaczenie w świecie zarządzania aktywami, zarządzania portfelem czy w innych sektorach mających kontakt z rynkami finansowymi.

Przykład VaR przy 95% ufności

Wyobraźmy sobie firmę, która ma 5% prawdopodobieństwo utraty 5 mln euro w ciągu miesiąca, czyli 5 mln VaR na poziomie 5%. Oznacza to, że istnieje 5% prawdopodobieństwo, że firma straci miesięcznie ponad 5 milionów euro, a 95%, że strata będzie mniejsza. Dlatego firma będzie musiała liczyć się z tym, że pięć na 100 miesięcy straci co najmniej 5 mln euro, albo że co 20 miesięcy straci co najmniej 5 mln euro.

W rozkładzie częstotliwości możemy zobaczyć, jak ogon 5% określa, że ​​na każde 100 miesięcy 5 z nich poniesie straty większe lub równe VaR: