Różnica między ekspansywną polityką fiskalną a ekspansywną polityką pieniężną

W tym artykule przeanalizujemy różnice między politykami monetarnymi a ekspansywnymi politykami fiskalnymi, wyszczególniając teoretyczne skutki, jakie mają one w otwartej gospodarce. Innymi słowy, zakładamy, że istnieje międzynarodowa mobilność kapitału, a kurs walutowy jest określany przez rynki.

Wykresy przedstawiają dwie krzywe, które wskazują związek między dochodami kraju a stopą procentową podaży i popytu na towary (kolor czerwony). Podobnie dla podaży i popytu na pieniądz (kolor niebieski).

W gospodarce otwartej polityka ekspansji monetarnej zwiększy ilość pieniądza w obiegu, co obniży jego cenę. Innymi słowy, stopy procentowe spadną, wywołując podwójny efekt. Z jednej strony wzrośnie aktywność gospodarcza, ponieważ tańsze finansowanie przyspieszy działalność gospodarczą. Jednak innym skutkiem jest to, że inwestorzy międzynarodowi zobaczą zmniejszony zwrot z inwestycji i przeniosą swój kapitał do innych krajów.

Aby opuścić kraj, inwestorzy będą musieli sprzedać swoje salda w walucie krajowej i kupić walutę obcą, obniżając kurs wymiany (czyli deprecjonując walutę). W tym nowym kontekście dewaluacja monetarna sprawi, że import będzie droższy, a eksport tańszy. Oznacza to, że kraj zacznie zastępować produkty importowane produktami krajowymi i odnotuje wzrost eksportu, zwiększając tym samym produkcję i zatrudnienie.

Z kolei ekspansywna polityka fiskalna będzie dążyć do zwiększenia popytu na towary na rynku, promując działalność gospodarczą. Jednak finansowanie tych polityk spowoduje również wzrost popytu na pieniądz, co spowoduje jego wzrost na rynkach finansowych (czyli podniesienie stóp procentowych).

Ta podwyżka stóp będzie miała również podwójny skutek: utrudni finansowanie firmom o wyższych stopach procentowych. Chociaż międzynarodowi agenci będą również przyciągani wyższym zwrotem z inwestycji i będą kupować waluty krajowe, podnosząc ich ceny.

Ta aprecjacja kursu oznacza tańszy import i droższy eksport. Innymi słowy, produkty krajowe stracą rynek zarówno w kraju, jak i poza nim.

Efektem końcowym byłaby więc redukcja produkcji i zatrudnienia, oprócz długu publicznego generowanego przez ekspansywną politykę fiskalną.

Inne dane do rozważenia z polityk ekspansywnych

Dodatkowo, chociaż teoria ekonomii dostarcza argumentów, o których wspomnieliśmy, istnieje również szereg fundamentalnych pytań, których nie należy przeoczyć.

Polityka pieniężna skierowana jest bezpośrednio do sektora finansowego, którego efekt mnożnikowy jest z definicji największy. Oznacza to, że za każdą jednostkę monetarną wstrzykniętą do gospodarki sektor finansowy wygeneruje znacznie większą kwotę, co z kolei będzie miało wpływ na pozostałe sektory.

W tym sensie polityka fiskalna jest bardziej ograniczona i ma tę dodatkową wadę, że podlega decyzjom politycznym. Co więcej, ekspansywna polityka fiskalna (jeśli przekłada się na wzrost wydatków publicznych, a nie na zmniejszenie wpływów podatkowych) wywołuje tzw. efekt wypierania. Innymi słowy, sektor prywatny jest stopniowo wypierany przez społeczeństwo, zwykle z negatywnymi konsekwencjami dla wydajności i zatrudnienia.

Wreszcie, ważne jest, aby nie zapominać o procesie zadłużenia, który zwykle towarzyszy ekspansywnej polityce fiskalnej. Generują one długi, które w przyszłości muszą zostać skompensowane polisami w przeciwnym kierunku (obniżki wydatków lub podwyżki podatków).

Zob.: Podsumowanie ekspansywnej polityki monetarnej i fiskalnej