Na początku stycznia na Economy-Wiki.com przeanalizowaliśmy wyzwania, z jakimi gospodarka może się zmierzyć w 2017 roku, a rok później widzimy, że większość naszych przewidywań się sprawdziła. Analizujemy każdy z nich i inne najważniejsze ekonomiczne kamienie milowe roku.
Ze wszystkich przewidywań, które poczyniliśmy od tej publikacji na 2017 rok, ta, która najwyraźniej się spełniła, to niewątpliwie zmiana cyklu monetarnego, która jest już rzeczywistością w Europie, Stanach Zjednoczonych i Japonii.
Niepowstrzymany wzrost zadłużenia
Tak jak przewidywaliśmy rok temu, ewolucja długu była jedną z fundamentalnych zmiennych pozwalających zrozumieć postęp gospodarki światowej w 2017 roku. Korzeń tego problemu możemy upatrywać w co najmniej dwóch przyczynach: skutkach kryzysu 2007, który wciąż ciągnie wiele krajów (wśród których obserwujemy wzrost poziomu zadłużenia) oraz model ożywienia gospodarczego wprowadzony w Stanach Zjednoczonych, Europie i Japonii, oparty na polityce ekspansji monetarnej, która przyczyniła się do pomnóż wielkość zobowiązań publiczny i prywatny.
Ogólnie można powiedzieć, że ewolucja zadłużenia w ciągu roku była nierównomierna, ponieważ w zależności od kraju i analizowanego sektora obserwujemy bardzo zróżnicowane trendy. W ten sposób dowiadujemy się, że dług prywatny jako procent PKB ustabilizował się w Stanach Zjednoczonych i Chinach, ale odnotował lekkie odbicie w Europie i Japonii. Jeśli chodzi o dług publiczny, to w Europie obserwujemy nieznaczną redukcję (szczególnie skoncentrowaną na Wschodzie), względnie stabilny poziom w Japonii i pewien wzrost w Stanach Zjednoczonych, częściowo osłabiony dobrą koniunkturą gospodarczą, ale zagrożony pogorszeniem w krótkim okresie, ponieważ reformy podatkowej Trumpa.
Czy inflacja naprawdę wraca?
Kolejnym z szacunków na 2017 r. było definitywne usunięcie zagrożenia deflacyjnego nad Europą oraz odbicie cen w największych gospodarkach świata. W tym sensie możemy stwierdzić, że przynajmniej w Europie ta prognoza wydaje się całkowicie spełniona, biorąc pod uwagę, że ceny już rosną w tempie około 1,5%, a zatem zbliżają się do celu 2% ustalonego przez Europejski Bank Centralny (EBC). Po drugiej stronie Atlantyku inflacja również wzrosła w porównaniu z poprzednim rokiem, choć czasami w wartościach niższych niż oczekiwane przez rynki.
W każdym razie należy pamiętać, że dwie główne przyczyny wzrostu inflacji w Europie i Stanach Zjednoczonych (czyli ożywienie cen ropy i pomnożenie bazy monetarnej) to nadal czynniki przejściowe, które mogą ulec zmianie. w przyszłości. Inflacja bazowa w większości przypadków pozostaje relatywnie niska i nie ma pewności, czy sama w sobie może zapobiec powrotowi deflacji w nadchodzących latach.
Zmiana modelu produkcji
Z kolei nowa sytuacja gospodarcza świata sprawiła, że przewidywalny był impuls reform w niektórych krajach, które byłyby zmuszone zmienić swój model produkcji na pozostać konkurencyjnymi w coraz bardziej zglobalizowanym środowisku. Ogólnie rzecz biorąc, na podstawie tej publikacji spodziewaliśmy się zobaczyć środki gospodarcze mające na celu wzmocnienie sektora zagranicznego, uelastycznienie prawa pracy i zmniejszenie rozmiaru sektora publicznego.
Oczywiście zmiana modelu produkcji trwa latami, dlatego nadal nie możemy powiedzieć, czy mamy całkowitą rację. Jednak przez cały ten rok byliśmy w stanie zaobserwować pewne oznaki w głównych gospodarkach światowych, które wydają się wskazywać, że nasza prognoza jest we właściwym kierunku. Najwyraźniejszym przykładem jest być może Francja, której gospodarka przygotowuje się do szerokiego programu liberalizacji reform z rąk nowo wybranego prezydenta Emmanuela Macrona, ale podobne aspekty możemy też znaleźć w reformie podatkowej Trumpa dla Stanów Zjednoczonych. W ten sposób rok 2017 może stać się datą historyczną dla niektórych gospodarek krajów rozwiniętych, choć niestety nie będziemy w stanie tego zweryfikować w krótkim terminie.
Zmiana cyklu waluty
Spośród wszystkich przewidywań, które poczyniliśmy od tej publikacji na rok 2017, najbardziej widocznie spełniła się bez wątpienia zmiana cyklu monetarnego, czyli jest już rzeczywistością w Europie, Stanach Zjednoczonych i Japonii. Ta zmiana w kierunku bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej została zdecydowanie poprowadzona przez Rezerwę Federalną, która trzykrotnie podwyższała stopy procentowe w ciągu roku (z 0,75% w styczniu do 1,5% dzisiaj) i już zapowiedziała proces stopniowego zmniejszania salda. W Europie EBC zdecydował się utrzymać stopy na poziomie 0%, ale zaplanował stopniowe wycofywanie się z planu QE w nadchodzących latach. Jedynym wyjątkiem może być Japonia, której słaby wzrost i inflacja zniechęciły władze do normalizacji dotychczasowej polityki pieniężnej.
Ponadto reakcje rynku na zmianę cyklu monetarnego nie przestały zakłócać cen głównych walut światowych, w wyniku czego rok wysoka zmienność na rynkach walutowych. W ten sposób możemy zaobserwować względne umocnienie dolara w pierwszym kwartale, a następnie silną aprecjację euro latem i pewną stabilizację po kilku wstrząsach, do ok. 1,18 dolara za euro na koniec roku ( kiedy na początku nie osiągnął 1,05). Waluty Wschodu również doświadczyły ciekawych ruchów: japoński jen zdołał utrzymać stabilną cenę kosztem dużej zmienności, podczas gdy juan, mimo kilku niespodzianek, wykazał powolną, ale ciągłą tendencję do deprecjacji wobec dolara.
Reorganizacja handlu światowego
Kolejną prognozą był początek uogólniony proces przeglądu międzynarodowych sieci handlowych, na rzecz nowych umów dwustronnych między krajami i ze szkodą dla dużych umów regionalnych. W tym sensie nie tylko potwierdziliśmy ostateczne odejście od TTIP, ale także trudności w tworzeniu strefy wolnego handlu na Pacyfiku, ograniczonej brakiem Stanów Zjednoczonych. Jak zauważyliśmy, protekcjonistyczny zwrot Donalda Trumpa w stronę polityki zagranicznej USA nieuchronnie wywarł wpływ na handel światowy.
Ze swojej strony Chiny nadal dążą do zwiększenia swoich wpływów w Azji poprzez ambitną strategię, która obejmuje liczne umowy dwustronne z krajami sąsiadującymi (w kluczowych sektorach, takich jak handel, komunikacja i infrastruktura), jednocześnie dążąc do wzmocnienia więzi z Europą. Wszystkie te działania zostały zaprezentowane w tym roku pod nazwą „Nowy Jedwabny Szlak”, co zapowiada się jako ważny czynnik w zrozumieniu nowych międzynarodowych sieci handlowych, które zobaczymy w nadchodzących latach.
W przypadku Europy trudność w osiągnięciu porozumienia między rządami Wielkiej Brytanii i UE w sprawie Brexitu nadal przyczynia się do: zachować niepewność wokół procesu Outlet w Wielkiej Brytanii. Jednak wszystkie rozważane do tej pory opcje pozwalają nam intuicyjnie przeczuć, że stosunki handlowe między wyspą a kontynentem, niezależnie od wyniku negocjacji, nie będą już takie same. Jednocześnie Unia Europejska już teraz poszukuje alternatywnych partnerów w innych regionach świata, podpisując historyczne porozumienie z Japonią i zbliżając się do podobnych rozmów z członkami Mercosuru.
Globalnie, gospodarka światowa utrzymała ścieżkę wzrostu w ostatnich latach, a wiele krajów już odzyskało poziom PKB sprzed kryzysu z 2007 r. Wśród nich niektórzy świętują dotychczasowe osiągnięcia i wydają się być skłonni do dalszego obstawiania krótkoterminowych strategii wzrostu w poszukiwaniu natychmiastowych wyników, podczas gdy inni zaczynają przygotować się na to, co gospodarka może nam przynieść w 2018 roku. Temu właśnie poświęcimy naszą kolejną publikację.