Rozwadniające papiery wartościowe to zamienne papiery wartościowe emitowane przez spółkę w celu finansowania jej działalności, które w momencie konwersji zmniejszają zysk na akcję.
W momencie emisji rozwadniające papiery wartościowe nie są uważane za akcje zwykłe. Dopiero po zamianie lub wymianie tytuły te stają się akcjami zwykłymi spółki. Jeżeli w momencie konwersji papiery wartościowe zmniejszą zysk na akcję, zostaną uznane za rozwadniające papiery wartościowe. Dzieje się tak dlatego, że ich zamiana zwiększyłaby bazę akcjonariuszy spółki, a co za tym idzie zysk na akcję uległby zmniejszeniu (efekt rozwadniający).
Powody wydawania tytułów rozwadniających
Kiedy firma musi sfinansować projekt oprócz emisji akcji zwykłych, może zdecydować się na emisję zamiennych lub wymiennych papierów wartościowych. Tytuły te mają na ogół inne przywileje niż akcje zwykłe, takie jak utrata praw głosu na zgromadzeniach akcjonariuszy. W ten sposób akcjonariusze większościowi uniemożliwiają nowym akcjonariuszom wejście do kapitału spółki, mogąc wpływać na podejmowanie decyzji. Chociaż na ogół mają one zwykle prawo do wyższej dywidendy lub kuponu niż akcje zwykłe. Ma to zrekompensować utratę praw głosu.
Innym powodem emisji zamiennych papierów wartościowych jest niższa wypłata odsetek dla inwestora. Ma to sens, biorąc pod uwagę, że mając prawo do zamiany papierów wartościowych, inwestor musi zaakceptować niższe oprocentowanie.
Rodzaje rozwadniających papierów wartościowych
Główne tytuły rozwadniające, które firma może wydawać, to:
- Instrumenty dłużne, takie jak obligacje zamienne
- Opcja na akcje
- Nakazy
- Zamienne akcje uprzywilejowane
Przykład rozwodnienia kapitału z konwersją rozwadniających papierów wartościowych
Aby poznać efekt konwersji tytułów, należy obliczyć zysk na akcję (EPS) i rozwodniony zysk na akcję (rozwodniony EPS), czyli zysk na akcję bez przeliczania tytułów i zysk na akcję po konwersji .
Załóżmy, że w 20X8 firma ABC miała dochód netto w wysokości 100 000 USD i miała 200 000 akcji pozostających w obrocie za rok. W ciągu roku 20X8 spółka wyemitowała obligacje o wartości nominalnej 500 par o wartości nominalnej 1000 i kuponie 5% wymienialnych na 100 akcji każda. Stawka podatku wynosi 30%.
Jaki byłby zysk na akcję i rozwodniony zysk na akcję?
Aby obliczyć zysk na akcję, podzielilibyśmy po prostu zysk netto przez całkowitą liczbę akcji. Wynik byłby następujący:
Przy obliczaniu rozwodnionego zysku na akcję uwzględniono by przeliczenie. W związku z tym oszczędności odsetkowe netto wygenerowane przez konwersję obligacji musiałyby zostać dodane do zysku netto (ponieważ kupon nie zostałby wypłacony).
