Według najnowszych szacunków Bloomberga, a także innych dostawców informacji finansowych, prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych wynosi 100%. Ale co, jeśli Fed nie obniży stóp?
Śmiało, w gospodarce w ogóle, aw szczególności na rynkach finansowych, nic nie jest pewne. Jedyną pewną rzeczą, będąc wiernym wyjątkowi, który potwierdza regułę, jest niepewność.
Nikt nigdy nie wie, co wydarzy się na rynkach, jak będzie się poruszać giełda. Nawet prezesi banków centralnych nie wiedzą, co się wydarzy. Bo w każdym razie Powell, Draghi czy Kuroda wiedzą, jaką decyzję podejmą, a nie jakie reperkusje będą miały na rynku. Czasami wykonują swoją pracę, czasami nie.
W tym sensie jest najmniej ryzykowna, zwłaszcza jeśli chodzi o podejmowanie decyzji inwestycyjnych, dyktowanie, co się zrobi, a czego nie, w oparciu o prawdopodobieństwo, że rynek zezwoli na kolejną obniżkę stóp.
Jak rozkładają się prawdopodobieństwa obniżenia stóp?
Jeśli przyjmiemy rok 2019 jako ramy czasowe, to widać, że nie ma miejsca na podwyżkę statystycznie. Z pewnością w obecnej sytuacji Rezerwa Federalna raczej nie podniesie stóp. Jednak bardziej prawdopodobne byłoby to, że je zachowa.
Jeśli spojrzymy na poprzedni wykres, możemy zobaczyć, jakie jest prawdopodobieństwo obniżenia stawek według dat. Pominęliśmy, powiedzmy, prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych, ponieważ we wszystkich przypadkach jest ono zerowe. Biorąc pod uwagę, że prawdopodobieństwo, że rynek daje spadek stawek jest bardzo duże, rozkład prawdopodobieństwa zmienia się w zależności od daty. Tak więc na 11 grudnia rynek oczekuje, że spadek kursu wyniesie 1,5-1,75% z prawdopodobieństwem 42,1%. Fakt ten możemy zobaczyć w znacznie bardziej intuicyjny sposób na poniższym wykresie:
Poprzedni wykres został przygotowany na podstawie scenariusza o największym prawdopodobieństwie wystąpienia w każdym momencie w bieżącym dniu. Prawdopodobieństwo maleje z czasem, ponieważ im dłuższy czas, tym mniejsze prawdopodobieństwo trafienia zdarzenia. Musimy więc pamiętać, że prawdopodobieństwa te zmieniają się w czasie wraz z ewolucją gospodarki i rynków finansowych.
Czy to możliwe, że nie obniżą stóp?
Wielokrotnie, o wiele bardziej niż byśmy chcieli, prawdopodobieństwo finansowe ma tendencję do nadmiernego przeceniania lub niedoceniania wydarzeń. Dlatego na rynkach panuje euforia i panika. W związku z tym przyjmowanie prawdopodobieństwa jako pewnego zdarzenia może być niezwykle destrukcyjne.
W każdym razie chciałbym zadać pytanie: co jeśli nie będzie obniżki stóp procentowych?
Nie cięcie stóp mogłoby być znacznie lepsze niż myśli rynek. Oczywiście wszystko zależy od sytuacji, w jakiej ma miejsce. Na przykład, jeśli gospodarka przestanie zwalniać, nadal będzie rosnąć, a wskaźniki wykazujące oznaki słabości wzmocnią się, Rezerwa Federalna nie będzie musiała obniżać stóp, a może nawet rozważyć ich podniesienie. Wręcz przeciwnie, jeśli gospodarka utrzyma się w obecnym trendzie, jest więcej niż prawdopodobne, że stopy zostaną obniżone. Dlatego jeszcze ich nie obniżył, bo czeka na reakcję gospodarki. Zrobią to tylko wtedy, gdy nie będą mieli wyboru.
Biorąc pod uwagę ten podwójny standard widzenia tej samej rzeczywistości, warto też zapytać, co by się stało w każdym z przypadków. Wczoraj indeks S&P500 osiągnął rekordowe wartości. Nawiasem mówiąc, szczegół, który może skłonić nas do myślenia, że rynek dyskontuje, że nastąpi spadek stóp. A to ostatnie jest oczywiście sygnałem byczym dla rynku akcji. Ale byczy w jakim terminie? W krótkim okresie może to spowodować wzrosty na rynkach, ale w dłuższej nie możemy uniknąć głębszego spadku. Oznacza to, że ważne jest uwzględnienie oczekiwań inwestorów i ich wariantów. Nawet jeśli dojdzie do spadku stóp, jeśli nie nastąpi to w oczekiwanym czasie i agresywności, to na giełdach możemy zaobserwować przejściowo bessy scenariusz. Dodatkowo, jeśli nie nastąpi spadek stóp, a rynek tego oczekuje, nawet jeśli gospodarka się poprawi, stopy zwrotu z giełdy mogą powrócić do średniej.
Tak więc, być może najbardziej rozsądną i lukratywną rzeczą, jaką można zrobić, są wątpliwości i zastanawianie się, czy spadek kursu naprawdę jest pozytywny dla rynku akcji w długim okresie? Każdy z was będzie miał odpowiedź, pomysł. Wszyscy mamy jednocześnie rację i błąd, dopóki rzeczywistość nie pokaże inaczej.