Zabezpieczenie to składnik aktywów, który służy jako zabezpieczenie przed udzieleniem pożyczki, emisją obligacji lub jakąkolwiek inną operacją finansową. Jakość wsparcia zabezpieczenia będzie zależeć od jego ratingu kredytowego i dobrych wyników.
Z tego powodu analiza zabezpieczeń jest niezbędna do oceny operacji tytułu (sekurytyzacja po angielsku). Jest to grupa pożyczek, sprzedająca gwarantowane przez nie aktywa finansowe, którymi w przypadku tytułu własności są obligacje sekurytyzacyjne.
Historycznie, gdy rynek sekurytyzacji zaczął się rozwijać, zabezpieczeniem były przede wszystkim kredyty hipoteczne. Jednak, ponieważ rynki finansowe ewoluowały, różnorodność aktywów była większa. Dlatego obecnie istnieją większe aktywa, które można wykorzystać jako wsparcie lub zabezpieczenie.
Zabezpieczenie jest również bardzo powszechne w operacjach repo. W rzeczywistości jest to z definicji transakcja obarczona zabezpieczeniem na rynkach finansowych. Pamiętajmy, że w operacji repo dochodzi do wymiany między dwoma kontrahentami. Z jednej strony dostarczany jest składnik aktywów o stałym dochodzie, taki jak obligacja lub rachunek, az drugiej gotówka. Wszystko po to, aby w pewnym okresie miała miejsce odwrotna operacja. Oznacza to, że z jednej strony zwracany jest środek trwały, a z drugiej gotówka plus pewne odsetki.
Na rynkach finansowe instrumenty pochodne znaleźliśmy umowy zabezpieczeń. Są to, jak wskazuje ich nazwa, umowy, które zapewniają ochronę przed potencjalnym naruszeniem przez kontrahenta któregokolwiek z jego zobowiązań w ramach transakcji na instrumentach pochodnych. Umowy te, poprzez dokument prawny, standaryzują mechanizm ograniczania ryzyka kredytowego (kontrahenta). W tym celu należy zdefiniować aktywa, które można dostarczyć w celu zagwarantowania zobowiązania.
Rodzaje zabezpieczeń
Istnieją różne rodzaje zabezpieczeń:
- Pożyczki: Możemy odróżnić pożyczki osobiste i pożyczki z realną gwarancją.
- Prawa do odbioru: W wyniku transakcji z osobami fizycznymi i firmami z odroczonym terminem płatności.
- Prawa do eksploatacji: Są to dochody w formie rat takich jak tantiemy, franczyzy, wynajem itp.
- Umowy serwisowe: Umowy o dostawy, takie jak woda, prąd, gaz itp., mimo że nie są to dokładne kwoty.
Analiza zabezpieczeń
Aby przeanalizować, czy jakość pokrycia lub obsługi zabezpieczenia jest dobra, musimy wziąć pod uwagę następujące czynniki:
- Przewidywalność napływających przepływów pieniężnych.
- Opóźnienia w płatnościach oraz ryzyko niewypłacalności i płynności.
- Dywersyfikacja ryzyka sektorowego i geograficznego.
- Dodatkowe gwarancje związane z zabezpieczeniem.
- Legalność i ramy regulacyjne tego aktywa.
- Zabezpieczenie krzyżowe, w przypadku zabezpieczenia grupy aktywów, jeśli jedno zawiedzie, reszta może zostać wykorzystana do zabezpieczenia tego aktywa.
Przykład zabezpieczenia
Najczęstszym przykładem zabezpieczenia jest negocjowanie odpoczynek. Dzieje się tak, ponieważ jest to jedna z operacji najczęściej wykorzystywanych przez banki i inne duże firmy w celu uzyskania płynności. Dlatego jest to niezbędne do prawidłowego funkcjonowania rynku obligacji.
W ramach repo jedna ze stron posiada dłużne papiery wartościowe, które z reguły są obligacjami pozbawionymi ryzyka, a dodatkowo potrzebuje płynności. Druga strona ma nadwyżkę płynności i wymieni ją na obligacje (z wiążącą umową spłaty) w zamian za oprocentowanie lub „cenę repo”.
Logika tej transakcji jest taka sama jak w przypadku kredytu hipotecznego. Innymi słowy, osoba udzielająca pożyczki ma możliwość zabezpieczenia swojej pozycji poprzez wykonanie majątku. Powodem ograniczenia zabezpieczenia do obligacji wolnych od ryzyka jest utrzymanie stabilności zabezpieczenia, które służy jako zabezpieczenie.
Z reguły amerykańskie bony skarbowe (T-bony) lub obligacje niemieckie, zwane Bund do 10 lat. Dlatego w podwójnych operacjach kupna-sprzedaży, takich jak repo, pojawia się gwarancja zabezpieczenia. Zwykle jest to papier wartościowy długu publicznego, który sprzyja realizacji operacji finansowania inwestycji i obniża oprocentowanie w porównaniu z operacją ryzykowną. Wspomnianą gwarancją mogą być bony skarbowe, obligacje lub zobowiązania państwowe, a nawet weksle własne i prywatne obligacje o stałym dochodzie lub emitenci inni niż państwo. Ponieważ są to operacje gwarantowane, generują, jak wspomnieliśmy, oprocentowanie niższe niż na rynku depozytów międzybankowych na ten sam okres.
Inny przykład zabezpieczenia można znaleźć w Stanach Zjednoczonych. Za pośrednictwem obligacji zabezpieczonych hipoteką, zwanych Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS). W tym przypadku emitowana jest seria obligacji ABS, która zapłaci inwestorom oprocentowanie. Będzie to pochodzić z ręki spłat kredytu hipotecznego, dyskontującego prowizję, która będzie z jednej strony dla banku, a z drugiej dla specjalnego wehikułu stworzonego w celu przeprowadzenia miareczkowania z bilansu banku (pobranie bilansowe).