Zadłużenie typu mezzanine to hybryda zadłużenia i akcji. Jest klasyfikowany jako rodzaj długu, a nie jako forma finansowania, dlatego też nie jest rodzajem operacji realizowanej przez sam private equity. Innymi słowy, w pewien sposób reprezentują one prawa poboru w stosunku do spółek z portfela bazowego.
W przedstawionej poniżej kolejności pierwszeństwa najwyższa część (dług Senior Secured) w przypadku ogłoszenia upadłości przez emitenta wierzytelności będzie odbierana jako pierwsza, a najniższa część jako ostatnia (akcje). Zadłużenie typu mezzanine jest tuż poniżej wyżej wymienionego długu Senior Secured i może sięgać nawet akcji.
Najbardziej typową formą tego rodzaju długu jest średnioterminowa obligacja z pewną formą działania lewarowanego lub subsydiowanego. Ten rodzaj akcji lewarowanej lub premiowej mogą być opcjami, warrantami lub dowolnym rodzajem aktywów finansowych o tych samych cechach. Ze swojej strony obligacja może mieć strukturę płatności w gotówce lub w naturze, dzięki czemu dług jest spłacany dodatkowym długiem.
Docelowo dług mezzanine może przybrać formę uprzywilejowanego długu podporządkowanego, podporządkowanego długu zamiennego w akcjach lub zamiennego długu uprzywilejowanego w akcjach.
Do czego służy dług mezzanine?
Finansowanie dłużne typu mezzanine służy do wypełniania luk w finansowaniu w miarę wzrostu i ewolucji firmy.
Te luki lub puste przestrzenie mogą pochodzić z kilku przyczyn:
- Luki w czasie. Prywatna firma wyczerpała cały swój kapitał, który pochodzi z: kapitał wysokiego ryzyka początkowy, ale stara się przejść do kolejnego etapu, którym będzie IPO.
- W strukturze kapitałowej firmy. Zadłużenie typu mezzanine oferuje finansowanie wykraczające poza to, co pożyczkodawcy są skłonni pożyczyć, ale bez znacznego rozwadniania udziałowców).
- W operacji wykup lewarowany (Ten rodzaj długu może być wykorzystany do zaspokojenia potrzeb finansowych w operacji LBO).
Jakie firmy korzystają z tego typu zadłużenia?
Ogólnie rzecz biorąc, firmy korzystające z tego rodzaju finansowania to zazwyczaj te, które należą do średniego rynku (średniego rynku), o kapitalizacji rynkowej od 200 do 2 bilionów. Korzystanie z tego typu długu jest niezbędne, aby tego typu firmy zależne od private equity były w stanie finansować się na rynkach kapitałowych i konkurować z dużymi firmami.
Obligacje wysokodochodowe lub znane również jako wysokodochodowe, wraz z dużymi pożyczkami lewarowanymi są dostępne tylko dla dużych firm, stąd ich duża zależność, jak powiedzieliśmy, od private equity.
Firmy średniej wielkości korzystają z tego finansowania w przedziale od 5 do 50 milionów euro. Struktura zadłużenia jest negocjowana za pośrednictwem kontrahentów, co sprawia, że jest znacznie bardziej niepłynna niż obligacje o wysokiej rentowności czy duże pożyczki lewarowane dla dużych firm.