Zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO)

Zabezpieczone obligacje dłużne (CDO) to papiery dłużne zabezpieczone zestawem instrumentów dłużnych, takich jak obligacje lub hipoteki. CDO jest kredytowym instrumentem pochodnym.

Emitent CDO (nabywca ochrony) zazwyczaj używa go do zabezpieczenia portfela aktywów przed ryzykiem kredytowym. Chociaż może być również wykorzystany do wejścia w krótką pozycję w stosunku do tego długu.

Procesem przekształcającym te poszczególne aktywa w CDO jest sekurytyzacja poza bilansem banku, dla której tworzona jest specjalna spółka w celu zarządzania, strukturyzowania i administrowania ryzykownymi aktywami.

Dlatego też CDO mają przepływy pieniężne, które są zabezpieczone portfelem aktywów z długiem, którym może być dowolny instrument dłużny, obligacje publiczne i prywatne, hipoteki, pożyczki, a nawet inny rodzaj CDO. CDO, które są wspierane przez inne CDO, są znane jako syntetyczne CDO.

Struktura CDO

W przypadku strukturyzacji aktywów dłużnych wynikające z tego instrumenty CDO mogą mieć lepszą lub gorszą jakość kredytową niż dług strukturyzowany, w zależności od sposobu przeprowadzenia strukturyzowania.

Gotowy do inwestowania na rynkach?

Jeden z największych brokerów na świecie, eToro, sprawił, że inwestowanie na rynkach finansowych stało się bardziej dostępne. Teraz każdy może inwestować w akcje lub kupować ułamki akcji z prowizją 0%. Zacznij inwestować już teraz z depozytem w wysokości zaledwie 200 USD. Pamiętaj, że ważne jest szkolenie, aby inwestować, ale oczywiście dzisiaj każdy może to zrobić.

Twój kapitał jest zagrożony. Mogą obowiązywać inne opłaty. Aby uzyskać więcej informacji, odwiedź stocks.eToro.com

Chcę inwestować z Etoro

Wyobraź sobie, że właśnie założyłeś firmę, aby kupować i sprzedawać domy. Kiedy kupiłeś swój pierwszy dom i wynajmujesz go komuś innemu, możesz nie mieć wystarczającej ilości pieniędzy, aby kupić drugi dom, ponieważ przy płatnościach z czynszu zebranie pieniędzy na kolejny zajęłoby lata . To, co mógłbyś zrobić, to zaciągnąć kredyt hipoteczny na zakupiony dom i za te pieniądze kupić drugi dom. Cóż, banki robią coś podobnego, ale jeśli chodzi o hipotekę na dom, to, co robią, aby zdobyć pieniądze, to sekurytyzacja tego domu poprzez emisję obligacji zabezpieczonych przez ten dom. Oznacza to, że jeśli nie mogą spłacić obligacji, ponieważ bank upadnie, nabywcy tych obligacji zatrzymują dom.

Aby utworzyć obligacje tytułowe lub CDO, bank tworzy spółkę odpowiedzialną za kupowanie obligacji, które wyemitował bank w celu sekurytyzacji poprzedniego domu i innych domów. Następnie firma sekurytyzuje wszystkie te obligacje (lub instrumenty dłużne), emitując nowe obligacje, które są zabezpieczone wcześniejszymi obligacjami, to znaczy, jeśli firma nie może zapłacić, zatrzymujemy obligacje, te, które są zabezpieczone przez domy.

Aby utworzyć takie CDO, emitent pakuje instrumenty dłużne i dzieli je na różne klasy, które można przyrównać do różnych poziomów (lub Sekcje). Każda transza ma inną kolejność priorytetów w porównaniu z portfelem (zabezpieczeniem), z którym są powiązane, oprócz różnej ekspozycji na ryzyko domyślna aktywów portfela.

Ale te obligacje są składane nie tylko z długu domowego, ale z wielu innych rodzajów aktywów.

Rodzaje obligacji sekurytyzacyjnych (CDO)

W zależności od sekurytyzowanych aktywów istnieją różne CDO:

• Zabezpieczone zobowiązania z tytułu obligacji (CBO) → bonusy.
• Zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CLO) → pożyczki.
• Osiedle mieszkaniowe papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (RMBS) → kredyty hipoteczne.
• Komercyjne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (CMBS) → kredyty komercyjne.
• Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) → uwzględnij różne aktywa (np. karty kredytowe).

Bardzo często można znaleźć CDO o strukturze przedstawionej na poniższym schemacie. Gdzie są różne kroki (transze): dług uprzywilejowany, dług mezzanine i akcje. Każdy z nich zareaguje inaczej w zależności od szczebla, na którym się znajduje.

• Dług starszy: Będą to te o najlepszej jakości kredytowej, najmniej ryzykowne i najbezpieczniejsze. Zwykle mają ocena AAA.
• Dług półpiętro: Będą trochę bardziej ryzykowne niż poprzednie, dlatego zapłacą kupon wyższy.
• Działania: Jest to krok obarczony największym ryzykiem. Dlatego jako pierwszy ponosi straty. Nie ma oceny.

W procesie strukturyzowania portfel (zabezpieczenie) jest najpierw kupowany od banku, w przykładzie zawiera 200 milionów euro, które są płacone za sprzedaż różnych obligacji, które zostały ustrukturyzowane (różne poziomy).

W tym przypadku mamy trzy kroki:

1. Dług uprzywilejowany z ratingiem AAA, który obiecuje stopę procentową na poziomie 4% (160 mln euro).
2. Zadłużenie typu mezzanine z ratingiem BB, które obiecuje oprocentowanie na poziomie 7% (30 mln euro).
3. Akcje, które nie są oceniane (10 mln euro).

Przepływy pieniężne pochodzące z portfela aktywów (zabezpieczenia) będą wypłacane w kolejności priorytetu, czyli tak zwanej „kaskady przepływów pieniężnych”. W tym przykładzie obligacje będą płacić odsetki w wysokości 12 mln euro rocznie, przy założeniu braku niewykonania zobowiązania i pokrycia prowizji, aby później zapłacić odsetki na różnych poziomach i trafić do akcji.

Mamy zatem dług uprzywilejowany (4% x 160 mln = 6,4 mln) i dług mezzanine (7% x 30 mln = 2,1 mln). Na część akcji będzie wówczas (12 mln - 6,4 mln - 2,1 mln), czyli 3,5 mln.

W przypadku, gdy: domyślna W portfelu kolejność strat jest przeciwieństwem kaskady przepływów pieniężnych.