Czego możemy oczekiwać od światowej gospodarki w 2018 roku? Analizujemy wielkie wyzwania, które czekają nas w tym nowym roku.
W ciągu ostatniego roku byliśmy świadkami poważnych zmian w światowej gospodarce, takich jak wzrost zadłużenia czy powrót inflacji. Z kolei wszystkie te zjawiska otworzyły nową panoramę gospodarczą, która niesie także nowe wyzwania na ten rok. W tym artykule przeanalizujemy każdy z nich.
Nowy cykl monetarny
Bez wątpienia największym wyzwaniem, jakie czeka światową gospodarkę w 2018 roku, jest restrykcyjny zwrot w polityce pieniężnej zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i Europie. W pierwszym przypadku należy pamiętać, że chociaż plany QE skończyły się dawno temu, Rezerwa Federalna trzykrotnie podniosła stopy procentowe w całym 2017 roku i wszystko wskazuje na to, że będzie to robić w tym roku, przynajmniej jeśli utrzymana jest obecna stopa wzrostu, tworzenia miejsc pracy i inflacji. Na Starym Kontynencie wręcz przeciwnie, EBC już ogłosił oczekiwane zbieżny (stopniowe wycofywanie QE), choć nie przesądził jeszcze o możliwym podwyższeniu stóp referencyjnych. Mimo to może to być trudniejsze, biorąc pod uwagę utrzymujące się w Unii dysproporcje między krajami i słabość inflacji bazowej.
W każdym razie, wielkim wyzwaniem, z jakim będą musiały się zmierzyć rozwinięte gospodarki, jest utrzymanie tempa wzrostu i tworzenie miejsc pracy (oprócz unikania powrotu do deflacji, w przypadku Europy), pomimo mniejszej stymulacji monetarnej. Niewątpliwie będzie to test na potwierdzenie siły ożywienia, ale konieczna będzie też normalizacja rynku pieniężnego i ograniczenie wzrostu zadłużenia.
Chodzi o to, aby uzdrowienie było zbudowane na solidnych fundamentach i aby w przyszłości nie powstawały żadne bańki
Mniejsze zadłużenie, mniejszy wzrost?
Drugie wyzwanie jest bezpośrednio związane z pierwszym, ponieważ, jak skomentowaliśmy kilka linijek powyżej, jasne jest, że polityka ekspansji monetarnej przyczyniła się do pobudzenia wzrostu, ale nie może być utrzymywana w nieskończoność w czasie. Przyczyny są różne, ale ogrom wielkości bilansów niektórych banków centralnych już się wyróżnia (23% PKB w przypadku Fed, 53% w przypadku EBC, ponad 100% w przypadku Banku Japonii), ryzyko, że zbyt łatwe finansowanie może tworzyć nowe bańki i poziom zadłużenia, jaki osiągnęły niektóre kraje.
Dlatego wyzwaniem będzie zmniejszenie lub przynajmniej ustabilizowanie wielkości długu (zwłaszcza publicznego) bez szkody dla wzrostu i zatrudnienia. Ponadto, przyjmując za pewnik, że inwestycje mogą spaść, wyzwaniem byłoby zapewnienie, że pozostaną one w najbardziej produktywnych sektorach i że ich ewolucja będzie przebiegać zgodnie z naturalnymi parametrami zrównoważonego rynku pieniężnego, a nie sztucznymi bodźcami banków centralnych. Krótko mówiąc, chodzi o zapewnienie, aby odbudowa największych światowych gospodarek opierała się na solidnych podstawach i aby w przyszłości nie powstawały żadne bańki.
Nowy kurs euro-dolar
Trzecie wyzwanie wiąże się również ze zmianą polityki pieniężnej, ale z kolei wiąże się z innymi czynnikami, takimi jak inflacja, stosunki handlowe i konsolidacja fiskalna. Chodzi o znalezienie nowego kursu równowagi pomiędzy dwiema głównymi walutami świata, euro i dolarem. Przez cały 2017 rok obserwowaliśmy prawdziwy rajd europejskiej waluty (napędzany dobrymi danymi o wzroście na Starym Kontynencie), podczas gdy jego północnoamerykański odpowiednik osłabł ze względu na trudności Donalda Trumpa z realizacją obietnic wyborczych. W podobny sposób ważną rolę odegrały również inne czynniki, takie jak długie pozycje w stosunku do dolara, które dominowały na rynkach na początku roku (z ryzykiem nadmiernej ekspozycji) oraz zapowiedzi Mario Draghiego dotyczące zbieżny we wrześniu.
Jednak czynniki te mogą nie mieć już tak decydującego wpływu i wydaje się, że zarówno Rezerwa Federalna, jak i EBC już ujawniły swoje plany na nowy rok. Aby zrozumieć ewolucję kursu euro do dolara, zawsze konieczne będzie jednak uwzględnienie takich kwestii, jak europejska konsolidacja fiskalna, negocjacje w sprawie Brexitu, skutki reformy podatkowej Trumpa oraz bilans handlowy po obu stronach Atlantyku, który nie przestał się zmieniać przez cały 2017 r. i może nadal zmieniać się w 2018 r.
Kontynuuj reformy
To właśnie w ramach nowego wykazu stajemy przed czwartym wyzwaniem: reformami. Chociaż w ubiegłym roku widzieliśmy już pewne kroki w tym kierunku, zjawisko globalizacji może wymusić wzrost konkurencyjności w niektórych krajach, aby zmusić inne do podjęcia reform w tym samym kierunku w celu utrzymania swoich kwot zarówno na rynkach, jak i rynkach. jak również domowe. Być może wyraźniej dostrzeżemy tę potrzebę w Europie, biorąc pod uwagę zwiększoną konkurencyjność Chin i Stanów Zjednoczonych.
Z drugiej strony heterogeniczność charakteryzująca Unię Europejską jest kolejnym powodem, dla którego możemy myśleć o 2018 r., który przyniesie więcej reform, ponieważ nie wszystkie kraje poczyniły w tym zakresie równe postępy. W tej chwili mamy kilka przykładów, takich jak Niemcy, Hiszpania, aw ostatnich miesiącach Francja, dlatego możliwe jest, że inne państwa członkowskie pójdą w ich ślady.
Co się stanie z Brexitem?
Wreszcie rok 2018 może być ważnym rokiem dla przyszłości UE ze względu na trudne negocjacje wokół Brexitu. Biorąc pod uwagę, że wyjście Wielkiej Brytanii z bloku wspólnotowego planowane jest na 2019 rok, należy się spodziewać, że przez cały ten rok podjęta zostanie próba określenia warunków tego procesu i relacji między obiema stronami w przyszłości. Z kolei ewolucja tych negocjacji może mieć silny wpływ na rynki europejskie, stanowiąc tym samym jedno z wielkich wyzwań dla gospodarki w tym roku.
Utrzymać wzrost?
Podsumowując, można powiedzieć, że rok 2018 zapowiada się na rok nowych wyzwań dla światowej gospodarki. Jeśli w 2017 roku widzieliśmy stabilizację, która przyniosła wzrost i zatrudnienie, mamy nadzieję, że w tym roku zmiana sytuacji nie przeszkodzi nam w kontynuowaniu tego kierunku.