Cena ex-kupon (lub cena czysta) składnika aktywów o stałym dochodzie (który okresowo wypłaca kupony) jest znormalizowaną wyceną, która ma na celu odizolowanie wpływu bieżącego kuponu na cenę. W ten sposób, kiedy widzimy cenę transakcyjną obligacji, w rzeczywistości widzimy cenę określoną przez podaż i popyt na daną obligację w danym momencie.
Ponieważ jest to cena bez wyceny kuponowej, w żargonie finansowym określana jest jako cena czysta. Natomiast cena obligacji doliczająca zarobiony kupon (która jest rzeczywistą ceną obligacji w momencie jej zakupu) jest znana jako cena brudna.
Aktywa o stałym dochodzie, które wypłacają okresowe kupony, podlegają zasadzie memoriału. Rozumie się zatem, że odsetki od kuponu kumulują się okresowo w łącznej cenie obligacji od dnia rozliczenia do wypłaty odpowiedniego kuponu (rocznego, półrocznego, kwartalnego itp.). Pamiętaj, że przy zakupie vouchera zapłacimy całkowitą cenę, a nie cenę ex-kuponu.
Wycena obligacjiPrzykład obligacji z ceną ex-kupon (cena czysta)
Zobaczmy przykład obu koncepcji dla lepszego zrozumienia.
Data rozliczenia obligacji: 30.07.201
Termin wykupu obligacji: 30.07.201X + n
Data zakupu obligacji: 19.02.201X
Kupon: 4,65% płatne rocznie w dniu rozliczenia
Całkowita cena zapłacona za obligację: 98,345%
Gotowy do inwestowania na rynkach?
Jeden z największych brokerów na świecie, eToro, sprawił, że inwestowanie na rynkach finansowych stało się bardziej dostępne. Teraz każdy może inwestować w akcje lub kupować ułamki akcji z prowizją 0%. Zacznij inwestować już teraz z depozytem w wysokości zaledwie 200 USD. Pamiętaj, że ważne jest szkolenie, aby inwestować, ale oczywiście dzisiaj każdy może to zrobić.
Twój kapitał jest zagrożony. Mogą obowiązywać inne opłaty. Aby uzyskać więcej informacji, odwiedź stocks.eToro.com
Chcę inwestować z EtoroWeźmy pod uwagę następujące wzory do obliczeń:
Całkowita cena obligacji = Cena ex - kupon + kupon bieżący
Przebieg kuponu =% kuponu * dni, które upłynęły od ostatniej wypłaty kuponu / łączna liczba dni między wypłatami kuponu
Zastosowana konwencja: Act / 365
Biorąc pod uwagę, że w naszym przykładzie mamy całkowitą cenę obligacji, aby obliczyć cenę ex-kupon, musielibyśmy usunąć część bieżącego kuponu, która została już naliczona od daty wypłaty ostatniego kuponu.
Ponieważ od wypłaty ostatniego kuponu do dnia zakupu obligacji upłynęło 204 dni, a między wypłatą kuponów mamy 365 dni, kalkulacja wyglądałaby następująco:
Kupon = 4,65% * 204/365 = 2,599%
Zatem cena ex-kupon tej obligacji (którą zobaczylibyśmy w notowaniu):
98,345%-2,599%=95,746%
Charakterystyka ex-kupon (czysta cena)
Dlatego widzimy, że cena ex-kuponu jest bardziej informacyjna niż całkowita cena obligacji przy podejmowaniu decyzji o zakupie. Całkowita cena może sprawić, że błędnie pomyślimy, że za obligację płaci się za dużo (tym bardziej, że większa część kuponu została zarobiona).
Gdyby ta obligacja została wyemitowana na 100%, zarówno siła większej podaży niż popytu, jak i ewentualny wzrost stóp procentowych obniżyłyby jej wycenę.
Ponadto, gdybyśmy zobaczyli wykres ceny obligacji w czasie, gdyby efekt kuponu biegnącego nie został wyeliminowany, mielibyśmy wykres w kształcie zębów piły (patrz zdjęcie poniżej). Dzieje się tak, ponieważ w miarę narastania kuponu obligacja byłaby warta, im bliżej byłaby daty wypłaty kuponu. Po zapłaceniu tego nastąpiłaby pionowy spadek ceny ex-kuponowej i to samo powtórzyłoby się aż do wypłaty kolejnego kuponu.
