Wartość wewnętrzna, wartość rzeczywista, cena teoretyczna lub wartość fundamentalna składnika aktywów to wartość, którą uzyskuje się biorąc pod uwagę wszystkie składniki otaczające dany składnik aktywów, w tym elementy materialne i niematerialne.
Mówi się również, że wartość rzeczywista to ta, którą racjonalny inwestor, w pełni poinformowany o wszystkim, co otacza ten aktyw, jest gotów za niego zapłacić. Oczywiście, w zależności od złożoności zasobu, uzyskanie pełnej informacji o wszystkim, co go otacza, będzie łatwiejsze lub prawie niemożliwe. Jednym z najbardziej cenionych przez analityków aktywów (i najbardziej skomplikowanym w wycenie) są akcje.
Wartość wewnętrzną stosuje się, gdy założymy zasadę kontynuacji działalności, to znaczy, że firma będzie nadal działać w przyszłości. Jeżeli natomiast nie możemy założyć, że spółka będzie dalej działać w przyszłości, musimy obliczyć wartość likwidacyjną.
Na efektywnym rynku ceny rynkowe wykazują wartość wewnętrzną. Dlatego są uważane za wiarygodne wskaźniki rzeczywistej wartości w wielu obszarach. Na przykład w rachunkowości ceny rynkowe są traktowane jako prawidłowa wycena aktywów.
Analitycy używają różnych modeli wyceny, aby określić wewnętrzną wartość składnika aktywów (na przykład akcji lub obligacji), a następnie porównują ją z ceną rynkową, aby określić, czy cena rynkowa jest odpowiednią ceną. Lub, przeciwnie, jest przewartościowany (cena rynkowa jest większa niż wartość wewnętrzna) lub niedowartościowany (cena rynkowa jest niższa niż wartość wewnętrzna). Na końcu artykułu widzimy, dlaczego zasób może mieć niewłaściwą cenę i kiedy można z niego skorzystać.
Gotowy do inwestowania na rynkach?
Jeden z największych brokerów na świecie, eToro, sprawił, że inwestowanie na rynkach finansowych stało się bardziej dostępne. Teraz każdy może inwestować w akcje lub kupować ułamki akcji z prowizją 0%. Zacznij inwestować już teraz z depozytem w wysokości zaledwie 200 USD. Pamiętaj, że ważne jest szkolenie, aby inwestować, ale oczywiście dzisiaj każdy może to zrobić.
Twój kapitał jest zagrożony. Mogą obowiązywać inne opłaty. Aby uzyskać więcej informacji, odwiedź stocks.eToro.com
Chcę inwestować z EtoroJak obliczyć wartość wewnętrzną
Aby obliczyć rzeczywistą wartość aktywów, musimy najpierw wiedzieć, jaki rodzaj aktywów wyceniamy. W zależności od rodzaju aktywa istnieje kilka modeli wyceny. Zobaczymy najpopularniejsze modele wyceny akcji i obligacji:
1. Wartość wewnętrzna akcji
Jest to rzeczywista wartość akcji spółki. Aby poznać wartość akcji, należy wycenić firmę. Do tego istnieje wiele metod wyceny firm. Oto najczęstsze:
- Modele ze zniżkami od przepływu: Są to najczęściej używane modele, ponieważ obliczają wartość na podstawie przyszłych zysków lub dochodów. Istnieją różne modele dyskontowania przepływów:
- Metoda zdyskontowanej dywidendy: Są to metody wyceny ceny akcji spółki w oparciu o dywidendy, które spółka zamierza wypłacić w przyszłości. Najczęściej stosowanym modelem dywidendy jest model Gordona.
- Modele zniżek z tytułu wolnych przepływów pieniężnych: Jest to jedna z najczęściej stosowanych metod, ponieważ bezpośrednio oblicza pieniądze, które wchodzą i opuszczają firmę, szacując przyszłe przepływy pieniężne.
- Wielokrotna metoda wyceny: Używają wielokrotności informacji w rachunku zysków i strat do wyceny firmy. Dlatego są one również znane jako metody wyceny oparte na zyskach i stratach do obliczania wartości firmy. Najczęściej stosowanymi wskaźnikami są PER, wartość firmy i EBITDA.
- Modele wyceny księgowej: Jest to wartość księgowa, jaką powinna posiadać firma i której informacje są pobierane z bilansu firmy. Wartość wewnętrzna wynikająca z tych modeli jest znana jako teoretyczna wartość księgowa.
Najważniejsze modele wyceny przedsiębiorstw można pogrupować według następującego schematu:
2. Wartość wewnętrzna obligacji
Wartość wewnętrzną obligacji o wiele łatwiej obliczyć niż akcji, głównie dlatego, że kupując akcję jesteśmy marzeniami firmy i do tego trzeba ją wycenić. Natomiast wraz z zakupem obligacji stajemy się pożyczkodawcami spółki. Musimy obliczyć wartość pożyczki.
Wartość bieżąca obligacji jest równa przepływom pieniężnym, które zostaną otrzymane w przyszłości, zdyskontowanym w chwili obecnej stopą procentową (i), czyli wartością kuponów i wartości nominalnej na dzień dzisiejszy. Innymi słowy, musimy obliczyć wartość bieżącą netto (NPV) obligacji:
Na przykład, jeśli mamy 1 stycznia 20 roku i mamy dwuletnią obligację, która rozdziela kupon w wysokości 5% rocznie wypłacany co pół roku, jej wartość nominalna to 1000 euro, które zostanie wypłacone 31 grudnia roku 22, a jego stopa dyskontowa lub oprocentowanie wynosi 5,80% rocznie (czyli 2,90% półrocznie) cena wyniesie:
Jeśli oprocentowanie jest równe kuponowi, cena obligacji dokładnie odpowiada wartości nominalnej. W tym przypadku 1000 euro.
Jeżeli obligacja nie posiada kuponów (zerokuponowych) cena obligacji jest równa wartości nominalnej zdyskontowanej w dniu dzisiejszym:
Jeśli obligacje mają opcje kupna (obligacja płatna) będziemy musieli odjąć premię opcyjną od ceny, a jeśli mają opcje put (obligacja z opcją kupna) będziemy musieli dodać premię opcyjną.
Możesz również zobaczyć, jak obliczyć wartość wewnętrzną opcji.
Analiza wartości wewnętrznej
Jeśli cena rynkowa bardzo różni się od wartości wewnętrznej, inwestorzy muszą przeanalizować, dlaczego składnik aktywów jest źle wyceniony.
Gdy rynki są efektywne, cena akcji zbliża się do ich wartości wewnętrznej. Jednak im bardziej nieefektywny jest rynek, tym większe prawdopodobieństwo, że akcje zostaną wycenione znacznie powyżej ich rzeczywistej wartości. Finanse behawioralne odgrywają również ważną rolę w odchyleniu cen, ponieważ emocje kupujących i sprzedających spowodują, że ceny rynkowe w pewnych momentach nie dostosują się do ich wartości wewnętrznej, te anomalie rynkowe mogą wystąpić nawet na rynkach efektywnych. Wielokrotnie, w przypadku zdarzeń zaskakujących rynek, pojawia się efekt przesadnej reakcji.
Analitycy, którzy potrafią lepiej oszacować wartość wewnętrzną składnika aktywów niż rynek, będą mieli przewagę konkurencyjną i będą mogli uzyskiwać zwroty lepsze niż średnia rynkowa, gdy cena rynkowa zbliża się do jego wartości wewnętrznej.
- Im większa różnica między wartością wewnętrzną a ceną rynkową, tym większa zachęta do pozycjonowania się w aktywach. W analizie zapasów ta różnica jest znana jako margines bezpieczeństwa.
- Im większe zaufanie analityka ma do Twojego modelu wyceny i wykorzystywanych danych, tym większa jest jego motywacja do pozycjonowania się w tym modelu. .
- Im mniej wydajny jest rynek i im mniej inwestorów analizuje ceny rynkowe jego aktywów, tym większa zachęta do jego analizy, ponieważ istnieje prawdopodobieństwo niedopasowania między wartością wewnętrzną a ceną rynkową.
- Aby pozycjonować się w aktywach, inwestor musi wierzyć, że cena rynkowa będzie dążyć do wartości wewnętrznej. Aby wycena aktywów była opłacalna, ceny rynkowe muszą zbiegać się do wartości wewnętrznej. Im więcej inwestorów analizuje aktywa, tym większe prawdopodobieństwo prawidłowej wyceny ceny rynkowej.
W przypadku obligacji musimy zbadać stopę procentową (lub przyciąganie obligacji), ponieważ cena rynkowa dostosuje się do tego oprocentowania. IRR obligacji składa się z odsetek wolnych od ryzyka (na przykład odsetek płaconych od obligacji niemieckich), plus ryzyko kraju plus ryzyko kredytowe firmy.
Jeśli uważamy, że ryzyko kredytowe lub ryzyko kraju jest znacznie niższe niż ta inwestycja faktycznie zakłada i mamy rację, to co powinno się stać, to obligacja tej obligacji wzrośnie, a zatem cena spadnie. Jeśli natomiast oprocentowanie jest zbyt wysokie, możemy kupić obligację, ponieważ spodziewamy się, że jej cena wzrośnie.